20210327-开源证券-煤炭开采行业周报_神华兖煤超高比例分红_动力煤价维持上行_20页_2mb

煤炭行业总结

核心内容

2021年3月27日发布的行业报告指出，煤炭行业在“碳中和”背景下迎来新的发展契机，整体投资评级为“看好（维持）”。报告分析了煤炭、煤焦钢产业链以及相关公司动态，重点关注了煤价走势、公司分红政策、行业供需变化及潜在风险。

主要观点

• 煤价持续上涨：本周动力煤价格大幅攀升，秦港Q5500现货平仓价上涨至683元/吨，供需两端共振推动煤价上涨。
• 高分红释放积极信号：多家煤企发布2020年年报并加大分红力度，其中中国神华分红率高达92%，凸显其长期投资价值。
• 需求端向好：工业企业生产向好，工业用电高负荷带动电厂日耗高位，同时临近4月大秦线检修期，终端加大现货采购力度。
• 供给端趋紧：内蒙古、山西、陕西等地持续执行限产政策，叠加山西矿难事件，进一步收紧供给，短期产能释放受限。
• 库存下降：秦港库存大幅回落至年初低点，港口采货升温，调出量显著高于调入量，显示市场供需紧张。
• 煤焦钢产业链承压：焦炭价格连续两轮提降，累计降幅达700元/吨，钢铁限产压制需求，焦炭库存高位，价格承压下跌。焦煤价格总体偏弱，但蒙煤通关受限，供给端有所收紧。
• 行业估值偏低：煤炭板块PE为12.6倍，PB为1.10倍，均位于全A股尾部，显示市场对煤炭股估值提升的预期。
• 行业政策影响：国家持续推进供给侧改革，淘汰落后产能，2020年底30万吨/年以下煤矿产能降至1.48亿吨，推动行业集中度提升。
• 绿色转型与智能化发展：行业正加快绿色矿山建设与智能化发展，以适应“碳中和”目标和政策导向。
• 风险提示：经济增速下行、供需错配、可再生能源加速替代等风险可能对煤炭行业造成压力。

关键信息

煤炭板块表现

• 本周煤炭板块小跌2.71%，跑输沪深300指数3.33个百分点。
• 主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三为中煤能源（+6.76%）、ST永泰（+3.50%）、*ST平能（+3.23%）。
• 跌幅前三为郑州煤电（-8.91%）、开滦股份（-8.89%）、山西焦化（-6.20%）。

煤企分红情况

• 高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业。
• 新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份。
• 国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业。
• 经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份。
• 积极推动债务重组受益标的：ST永泰。

煤价与库存

• 动力煤价格：本周秦港Q5500平仓价上涨至683元/吨，环比上涨8.76%。国内动力煤价格整体上涨，国际港口价格大涨。
• 动力煤库存：秦港库存降至496万吨，为年初低点，跌幅12.15%；长江口库存上涨6.45%，广州港库存微涨3.72%。

焦炭与焦煤价格

• 焦炭价格：本周焦炭现货价大跌至2100元/吨，环比下跌4.55%；期货价格下跌1.84%。
• 焦煤价格：国内焦煤价格整体稳定，国际焦煤价格小幅上涨。焦炭库存微涨，焦煤库存微跌，但可用天数微涨。

行业动态

• 政策推动：国家统计局数据显示，3月中旬动力煤价格涨幅扩大，焦煤价格下跌。
• 产能优化：2020年底全国30万吨/年以下煤矿产能仅剩1.48亿吨，较2018年底大幅减少。
• 绿色转型：国家能源集团计划到“十四五”末实现原煤产量达6亿吨，全部建成省级及以上绿色矿山。
• 央企整合：中煤集团与中国国新签署管理权移交协议，山西焦煤与晋能控股进行第二批煤矿资产划转。

风险提示

• 经济增速下行风险：受疫情影响，中国经济存在下行压力，煤炭行业景气程度依赖宏观经济回暖。
• 供需错配风险：供给侧改革和进口因素可能导致供需失衡。
• 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源快速发展，可能对煤炭需求产生替代效应。

分析师承诺与评级说明

• 所有分析师保证报告内容反映个人观点，不与报酬直接相关。
• 投资评级基于未来6~12个月内证券相对市场基准指数的表现，其中煤炭行业评级为“看好”。

总结

煤炭行业在“碳中和”背景下展现出一定的投资价值，尤其是在供需紧张和高分红政策的推动下。尽管面临经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险，但短期煤价偏强运行，行业估值偏低，具备提升空间。同时，行业正加速向绿色、智能化方向转型，政策推动下整合与去产能持续进行，行业集中度有望进一步提升。