20200919-中泰证券-煤炭开采行业周报_陕煤未来三年每年至少分红40亿元_平煤出台股权激励计划_动力煤价继续强劲_继续看好板块估值修复_20页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

• 行业基本面：煤炭行业近期表现稳定，动力煤价继续强劲，板块估值处于历史底部，具备估值修复潜力。
• 公司动态：陕煤未来三年每年至少分红40亿元，平煤股份推出股权激励计划，增强公司盈利预期与人才激励。
• 投资建议：继续看好板块估值修复，推荐股息率较高的公司如中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份，同时建议关注弹性标的如淮北矿业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电等。
• 行业趋势：煤炭价格整体偏强，国内-进口煤价差下降，短期内煤价以稳偏强为主。

主要观点

• 动力煤：本周秦港5500K动力煤价格收盘为588元/吨，环比上升16元/吨，港口煤价全面上涨，国内-进口煤价差下降，价格仍以平稳偏强运行。
• 焦煤：国内港口价格持平，产地价格稳中有升，国际价格环比上升，下游库存小幅波动，焦煤价格维持稳定。
• 焦炭：焦炭价格平稳偏强运行，部分钢厂同意第三轮提涨，库存处于中低水平，开工率小幅波动，吨焦毛利环比上升。
• 供需与政策：大秦线检修将在10月7日至31日进行，煤矿安全检查预期加强，内蒙煤管票限制依然严格，供应与运输环节偏紧。北方冬储补库与化工、水泥采购需求积极，支撑煤价。
• 库存变化：重点电厂库存下降，可用天数上升；秦港库存上升，广州港库存下降；焦化厂与钢厂库存环比上升，可用天数增加。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：38家
• 行业总市值：826,069百万元
• 行业流通市值：201,062百万元
• 煤炭板块表现：上周上涨2.9%，弱于沪深300的3.4%。
• 行业估值：截至9月18日，煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为10.0767，全行业排名第4。

公司数据

行业动态

• 全社会用电量：前8月全社会用电量年内首次实现正增长，同比增长0.5%，第二产业和第三产业用电量降幅持续收窄。
• 榆林榆阳区整治选洗煤厂：煤管票全部收回，选洗煤厂停止进煤，供票时间待定。
• 大秦线检修：预计于10月7日至31日进行，影响煤炭运输，可能加剧供应紧张。
• 煤矿安全事故：安源煤业所属山西煤矿发生事故，一名员工死亡，公司已停产整顿。

风险提示

• 经济增速不及预期：国内经济去杠杆与国际贸易因素可能影响需求。
• 政策调控力度过大：为保供应稳价格，行政性调控手段可能过度。
• 可再生能源替代：水力发电装机规模较大，长期替代需求可能影响火电需求。

结论

煤炭行业整体表现稳定，动力煤价继续上涨，板块估值处于历史低位，具备估值修复逻辑。公司层面，陕煤与平煤的股东回报计划和股权激励计划增强了市场信心。建议投资者关注高股息率和低估值标的，同时关注弹性标的与煤炭+电解铝组合。需持续关注政策变化与供需动态，短期煤价以稳偏强为主，但长期需警惕可再生能源替代风险。