20221022-光大证券-利率债周报_MLF等量平价续作_LPR亦维持不变_11页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周利率债市场整体表现较为平稳，央行公开市场操作与LPR报价均维持不变，显示政策层面的稳定信号。同时，债市运行情况呈现分化趋势，一级市场发行规模缩减，二级市场国债期货下跌，国债收益率涨跌不一。此外，国内经济仍处于恢复阶段，全球经济复苏存在不确定性，成为市场关注的主要风险因素。

主要观点

• 政策稳定：10月LPR报价保持不变，显示央行对当前利率水平的维持态度。MLF操作为等量平价续作，表明流动性管理趋于平稳。
• 市场资金面：本周央行净回笼资金190亿元，资金面继续收敛，回购利率波动上升，显示市场流动性偏紧。
• 债市发行情况：本周利率债实际发行总额为5898.5亿元，净融资额为1981.2亿元，较上周显著减少。后续等待发行利率债114只，计划发行金额3643.5亿元。
• 国债收益率变动：国债收益率呈现分化趋势，1年期国债收益率下降，10年期国债收益率上升，反映出市场对短期和长期利率的不同预期。
• 市场情绪与风险提示：近期疫情反复及全球经济不确定性对市场情绪构成压力，需关注后续政策变化与经济复苏情况。

关键信息

重要事项

• 党的二十大召开，强调全面建设社会主义现代化国家，提出分两步走的战略安排，推动新发展格局。
• 未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期，需坚持新发展理念和高水平对外开放。

公开市场操作与货币市场

• 本周央行逆回购操作100亿元，MLF等量平价续作5000亿元，净回笼资金190亿元。
• 下周公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五每日到期20亿元。
• 商业银行本周共发行同业存单5591.9亿元，发行量增加2421.8亿元，其中国有银行、股份制银行、中小银行发行量分别为936.2、2100.7、2555.0亿元。
• 同业存单发行利率方面，国股行整体上涨，中小行涨跌不一。
• 银行间质押式回购日均量为6.77万亿元，较上周增加0.34万亿元，隔夜回购量为6.09万亿元。

债市运行

一级市场

• 本周共发行利率债89只，实际发行总额5898.5亿元，净融资1981.2亿元，较上周减少2698.7亿元。
• 后续等待发行利率债114只，计划发行金额3643.5亿元。
• 国债、地方政府债、政金债净融资分别为90.0亿元、1055.7亿元、835.5亿元，较上周变动-2691.7亿元、+513.3亿元、-520.3亿元。

二级市场

• 国债期货全线收跌，10月21日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较10月14日变动-0.06%、-0.15%、-0.28%。
• 国债收益率涨跌不一，1年期国债收益率较上周下降1.47bp，10年期国债收益率上升3.37bp。
• 地方政府债(AAA级)收益率有所波动，1Y下降4.00bp，5Y上升4.00bp。
• 国开债收益率总体上升，10Y国债收益率上升2.01bp，1Y国债收益率上升0.07bp。
• 信用利差方面，部分品种收窄，部分走阔，反映市场对信用风险的评估变化。

风险提示

• 疫情反复、全球经济复苏不确定性及国内经济恢复进程仍存在较大不确定性。

附录：分析师与联系人信息

• 分析师：

  • 张旭：S0930516010001，010-58452066，zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：S0930519070001，010-58452070，weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：S0930521040004，010-58452065，lishuchuan@ebscn.com

• 联系人：

  • 方钰涵：010-58452047，fangyuhan@ebscn.com
  • 毛振强：010-56513030，maozhenqiang@ebscn.com
  • 董乃睿：010-56513032，dongnr@ebscn.com

其他信息

• 相关研报：附有图表展示利率债发行、国债期货价格、国债收益率变化等数据。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，仅限特定客户传送，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 公司信息：光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批创新试点公司之一，业务范围包括证券经纪、投资咨询、财务顾问等。
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