20220618-光大证券-利率债周报_MLF等量平价续作_美联储加息75bp_12页_1mb

总量研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月18日当周的利率债市场动态，结合国内与国际重要事件及数据，对经济形势、公开市场操作、债市运行及潜在风险进行了全面总结。

主要观点

国内重要事项

• 财政体制改革：国务院办公厅发布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》，明确界定财政事权和支出责任，优化省以下政府间收入分配。
• 支持民间投资：国务院常务会议部署支持民间投资和推进一举多得项目，包括允许中小微企业缓缴医保费用、开展涉企违规收费专项整治等。
• MLF等量平价续做：央行开展2000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，维持流动性合理充裕，本周净投放为零。

国际重要事项

• 美联储加息：美联储将基准利率上调75个基点至 $1.50% - 1.75%$，为1994年以来最大幅度加息，预计2024年将开始降息。
• 欧洲央行举措：决定再投资已赎回债券，以增强市场稳定性，并设计新机制防止金融市场割裂。
• 英国央行加息：加息25个基点至 $1.25%$，为2009年以来新高，应对通胀和英镑贬值压力。

关键信息

重要数据

• 5月经济数据：工业增加值同比增长 $0.7%$，服务业生产指数同比下降 $5.1%$，社会消费品零售总额同比下降 $6.7%$，降幅收窄。
• 固定资产投资：1-5月同比增长 $6.2%$，新增就业529万人，失业率降至 $5.9%$。
• 财政收入：1-5月全国一般公共预算收入同比下降 $10.1%$，政府性基金预算收入同比下降 $26.1%$。

公开市场操作与货币市场

• 本周操作：央行逆回购500亿元，MLF投放2000亿元，净投放为零。
• 下周到期：逆回购500亿元，其中周一至周五每天到期100亿元。
• 同业存单发行：本周共发行7591.7亿元，发行量增加2286亿元，国股行利率全线下行，中小行利率以上行为主。
• 资金面：回购利率反弹回升，银行间质押式回购日均量为6.18万亿元，较上周增加0.07万亿元。

债市运行

• 一级市场：本周利率债发行149只，总金额8936亿元，净融资6804.8亿元，较上周增长3598.8亿元。
• 后续发行：等待发行利率债152只，计划发行金额6760.9亿元。
• 二级市场：国债期货窄幅波动，国债收益率涨跌不一，超长期国债收益率有所下降。

风险提示

• 疫情反复：近期疫情有所反复，可能影响经济复苏进程。
• 全球经济不确定性：全球经济复苏仍存在不确定性，国内经济恢复仍面临挑战。
• 大宗商品波动：可能使美联储失去软着陆可能性，市场环境不确定性高企。

债券市场数据概览

本周利率债发行情况

• 国债：发行5只，金额1513.2亿元，净融资1113.2亿元。
• 地方政府债：发行125只，金额6167.4亿元，净融资4716.2亿元。
• 政金债：发行19只，金额1255.4亿元，净融资975.4亿元。

本周国债收益率变化

• 1Y：2.02%，变动1.80bp。
• 3Y：2.35%，变动0.10bp。
• 5Y：2.59%，变动1.90bp。
• 10Y：2.77%，变动0.87bp。
• 20Y：3.12%，变动-0.46bp。
• 30Y：3.26%，变动-1.22bp。
• 50Y：3.38%，变动-0.24bp。

信用利差变化

• 企业债-国债信用利差：各等级信用利差均有所收窄。

其他资产价格表现

• 上证指数：本周上涨0.97%。
• 美元兑人民币中间价：下跌0.11%。
• 美元指数：上涨0.46%。
• COMEX黄金期货：下跌1.86%。

估值方法的局限性

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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