20220315-太平洋-央行3月MLF超额平价续作点评_MLF未降息_LPR可能非对称降息_4页_531kb

MLF 未降息，LPR 可能非对称降息总结

核心内容

2022年3月15日，中国人民银行进行了1年期中期借贷便利（MLF）操作，规模为2000亿元，利率维持在2.85%，与前次持平。当日有1000亿元MLF到期，因此央行此次操作为超额平价续作，即多投放1000亿元MLF。这是央行连续第二个月进行MLF超额平价续作，表明货币政策在短期内处于观察期。

主要观点

• MLF利率未变，市场预期落空：市场此前对央行进一步降息或降准的预期升温，但MLF利率未作调整，显示央行在短期内可能维持利率稳定。
• LPR可能非对称降息：尽管1年期LPR的报价基础（MLF利率）未变，但5年期LPR可能下调，以促进住房销售，缓解房地产市场压力。
• 稳增长压力依然存在：尽管1-2月份经济数据表现较好，但3月份国内疫情加剧，深圳、上海等地加强疫情防控，可能对消费造成短期冲击，稳增长任务仍艰巨。
• 货币政策仍需宽松：报告指出，总量宽货币政策并未退出，二季度仍有降息或降准政策的预期。

关键信息

MLF操作细节

• 操作规模：2000亿元
• 利率水平：2.85%
• 到期量：1000亿元
• 超额续作量：1000亿元
• 操作时间：2022年3月15日

市场预期与影响

• 市场预期：此前市场对降息或降准预期升温，但MLF利率未变，预期落空。
• 美联储加息影响：由于美联储3月开启加息周期，央行的降息空间受到一定约束。
• LPR调整预期：1年期LPR可能保持不变，而5年期LPR或有下调可能。

经济与政策背景

• 经济数据：1-2月经济数据表现较好，但3月疫情加剧，影响消费。
• 政策导向：《政府工作报告》强调货币政策需发挥“总量与结构的双重功能”，推动金融机构降低实际贷款利率。
• 政策展望：二季度仍有宽松政策出台的可能，包括降息或降准。

风险提示

• 国内疫情扩散：可能对经济复苏造成更大冲击。
• 地缘政治危机：可能影响市场情绪和全球经济环境。
• 美联储政策收紧：可能对国内货币政策形成外部压力。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

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