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联创光电（600363）三季报点评总结

核心内容

联创光电（600363）于2022年11月1日发布三季报，显示公司正处于转型升级的关键阶段，激光和超导业务成为新的增长引擎，盈利能力显著提升，未来发展前景乐观。分析师杨阳与郑奇对公司的投资价值进行了分析，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业务转型加速：公司已剥离传统电缆业务，正重点布局激光和超导领域，推动业务结构优化。
• 盈利能力提升：2022年前三季度公司实现营收29.77亿元，同比-8.88%；归母净利润2.68亿元，同比+7.51%。其中，2022Q3毛利率达18.08%，同比+8.32%，环比+4.22%，显示公司盈利能力增强。
• 激光业务增长显著：2022Q3激光业务实现营收5041.89万元，同比+423.44%；归母净利润1284.18万元，同比+1110.14%，销售净利率达25.47%，成为公司利润增长的重要来源。
• 超导业务进展顺利：公司已取得超导节能减排认证，并于2022年9月26日完成首批超导设备投产仪式，截至9月30日在手订单超过10台，标志着超导业务进入实质性发展阶段。
• 投资收益稳定：公司参股宏发电声20%股份，2022H1宏发电声实现营收58.69亿元，净利润8.84亿元，带动联创光电投资收益持续增长。
• 费用率逐步优化：尽管期间费用率有所上升，但公司通过管理投入和成本控制，实现了净利率提升，经营效率持续改善。

关键信息

财务表现

• 2022Q3营收：7.72亿元，同比-40.48%
• 2022Q3归母净利润：0.89亿元，同比-8.35%
• 2022Q3毛利率：18.08%，同比+8.32%，环比+4.22%
• 2022Q3净利率：15.25%，同比+6.39%，环比+0.62%

盈利预测

财务指标变化趋势

• 毛利率：从2021年的14%提升至2022E的16%，预计2024E将达到21%。
• 期间费用率：从2021年的11%下降至2022E的9%，预计2024E将稳定在8%。
• 资产负债率：从2021年的41%下降至2022E的40%，预计2024E将降至34%。
• 流动比率：从2021年的1.43上升至2024E的1.77，显示偿债能力增强。
• 每股收益（EPS）：从2021年的0.52元增长至2024E的1.25元。

市场表现

• 当前股价：28.42元
• 52周价格区间：14.85-36.09元
• 总市值：12,938.08百万
• 流通市值：12,705.92百万
• 日均成交额：315.64百万
• 近一月换手率：2.05%

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司业务转型持续推进，激光和超导业务表现亮眼，盈利能力和经营效率稳步提升，未来增长潜力较大。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 隔离芯片市场拓展不及预期
• 汽车芯片应用不及预期
• 光伏逆变器应用不及预期
• 市场竞争加剧

团队介绍

• 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席分析师，中央财经大学会计硕士，湖南大学电气工程本科，5年证券从业经验，曾获多项分析师奖项。
• 郑奇：国海证券中小盘研究员，北京理工大学工学硕士，具备七年航天单位军工电子产品研发与管理经验及一年买方经验。

估值指标

总结

联创光电正经历从传统业务向激光和超导业务的战略转型，激光业务增速迅猛，超导业务进展顺利，推动公司盈利能力持续提升。尽管当前营收仍面临一定压力，但公司通过优化成本结构、加大研发投入、剥离低效资产等方式，逐步实现业务升级。分析师认为公司未来三年业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。