20210801-开源证券-中国神华-601088.SH-公司中报业绩预告点评_煤炭量价齐升_中报业绩大增__5页_863kb

中国神华（601088.SH）中报业绩总结

核心内容

中国神华在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于煤炭业务的量价齐升，以及运输和煤化工业务的积极贡献。公司预计2021年上半年归母净利润为260亿元，同比增长约26%；扣非后归母净利润为256亿元，同比增长约26%。Q2业绩环比增长，归母净利润约144亿元，环比增长23.9%；扣非后归母净利润约140亿元，环比增长21%。

主要观点

• 煤炭业务表现突出：2021年上半年煤炭产销量分别增长4.7%和17.3%，其中Q2长协均价达到593元/吨，同比上涨10.1%。Q2季度均价环比上涨1%。
• 非煤业务整体向好：
  • 电力业务：H1发售电量同比增长22.6%，Q2环比增长7.2%。
  • 运输业务：H1铁路周转量、黄骅港装船量和航运周转量分别增长12.5%、16.8%和23.5%。
  • 煤化工业务：H1聚烯烃销量同比增长7.2%，受国际油价上涨影响，短期供不应求，价格上涨。
• 业绩预测上调：考虑到下半年煤价可能继续偏强运行，公司上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为497/503/507亿元，同比增长26.9%、1.2%和0.7%；EPS分别为2.50/2.53/2.55元，对应PE分别为6.8/6.7/6.7倍，当前估值明显偏低，具备估值修复空间。
• 投资评级维持“买入”：基于公司良好的业绩表现和长期投资价值，分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 年度长协煤基准价下调

估值与市场表现

• 当前股价为17.00元，一年内最高为21.1元，最低为16.22元。
• 总市值为3,377.65亿元，流通市值为2,803.48亿元。
• 总股本为198.69亿股，流通股本为198.69亿股。
• 近3个月换手率为11.20%。

财务预测与分析

营业收入与净利润增长

• 2021年营业收入预计为2566.44亿元，同比增长10.0%。
• 归母净利润预计为496.96亿元，同比增长26.9%。

毛利率与净利率

• 毛利率持续提升，2021年预计为43.2%。
• 净利率稳定在19.4%左右。

ROE与资产回报率

• ROE预计为13.4%，表明公司盈利能力较强。
• ROIC预计为13.8%，显示公司资本使用效率较高。

现金流状况

• 经营活动现金流在2021年预计为1258.62亿元，显著增长。
• 投资活动现金流预计为57505亿元，显示公司积极进行投资。
• 筹资活动现金流预计为-42020亿元，显示公司可能在进行资本结构调整。

结论

中国神华在2021年上半年表现出色，业绩大幅增长，主要得益于煤炭业务的量价齐升，以及非煤业务的稳步增长。分析师认为，公司具备长期投资价值，当前估值偏低，有望迎来估值修复。维持“买入”投资评级，建议投资者关注其未来业绩表现及市场估值变化。