20210730-安信证券-中国神华-601088.SH-主业全面向好_二季度业绩大增_5页_937kb

中国神华2021年上半年业绩总结

核心内容

中国神华（601088.SH）在2021年上半年业绩显著增长，净利润预计达260亿元，同比增长约26%。公司主要业务板块均实现稳健增长，尤其在煤炭、发电和运输业务方面表现突出。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年净利润约为260亿元，同比增长26%；其中，二季度实现归母净利润143.89亿元，同比增长32.61%，环比增长23.92%。
• 产品价格上涨：煤炭、烯烃等主要产品价格上涨是业绩增长的主要驱动力。
• 销售量增长：煤炭销量同比增长17.3%，运输业务板块铁路运输周转量、港口装船量、航运货物量等业务量同比增长。
• 发电量增长：公司总发电量同比增长12.73%，其中二季度发电量环比增长7.21%。
• 未来产能释放：锦界煤电一体化项目三期工程已投产，胜利电厂等项目在建，未来将释放更多产能。
• 财务状况稳健：公司现金流充足，保持稳定高分红，具备较强的盈利能力。
• 投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价为25.20元。

关键信息

业绩数据

• 上半年净利润：约260亿元，同比增长26%。
• 二季度净利润：143.89亿元，同比增长32.61%，环比增长23.92%。
• 商品煤产量：上半年152.4百万吨，同比增长4.7%；二季度74.4百万吨，环比下降4.62%。
• 商品煤销量：上半年240.8百万吨，同比增长17.3%；二季度125.4百万吨，环比增长8.67%。
• 总发电量：上半年77.04十亿千瓦时，二季度39.86十亿千瓦时，环比增长7.21%，同比增长12.73%。
• 售电量：上半年72.04十亿千瓦时，二季度37.16十亿千瓦时，环比增长6.54%，同比增长12.44%。
• 聚烯烃销量：上半年销售聚乙烯190.2千吨，同比增长4.5%；销售聚丙烯180.9千吨，同比增长10.2%。

财务预测

财务指标

运输业务

• 自有铁路周转量：上半年150十亿吨公里，同比增长12.5%；二季度76.2十亿吨公里，环比增长3.25%。
• 黄骅港装船量：上半年109.4百万吨，同比增长16.8%；二季度54.3百万吨，环比下降1.05%。
• 神华天津煤码头装船量：上半年22.8百万吨，同比增长6%；二季度11.9百万吨，环比增长9.17%。
• 航运货物量：上半年59.3百万吨，同比增长15.6%；二季度29.1百万吨，环比下降3.64%。
• 航运周转量：上半年53十亿吨海里，同比增长23.5%；二季度27.7十亿吨海里，环比增长9.49%。

风险提示

• 煤炭价格大幅下降
• 火电需求不及预期
• 在建工程建设慢于预期

投资建议

• 维持买入-A投资评级
• 6个月目标价为25.20元
• 公司盈利稳健，现金流优势明显，且具备稳定高分红的历史，估值有望回升。

股价表现

• 股价（2021-07-30）：17.00元
• 12个月价格区间：14.36/19.72元
• 相对收益：1M -3.39%，3M -9.45%，12M -23.71%
• 绝对收益：1M 7.59%，3M 7.0%，12M -11.96%

估值数据

财务报表预测

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

分析师声明

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