20240415-东吴证券-瑞玛精密-002976.SZ-2023年报点评_汽车业务拓展加速_空悬业务亟待放量_3页_465kb

瑞玛精密（002976）2023年报点评分析总结

瑞玛精密公布2023年年报，全年实现营收157.7亿元，同比增长31%；归母净利润0.52亿元，同比下降23%；扣非归母净利润0.47亿元，同比下降36%。

经营分析

1. 汽车及通讯业务双轮驱动

   • 汽车领域业务收入达114亿元，同比增长496%
   • 汽车金属结构件产品营收约63.8亿元，增幅217%
   • 座椅舒适系统产品营收约41.5亿元，增幅748%
   • 通讯设备业务收入18亿元，同比增长11543%

2. 业务成本管理

   • 毛利率方面，汽车领域为21.66%（同比下降1.85个百分点）
   • 通讯设备毛利率19.21%（上升1.64个百分点）
   • 费用率：销售费用率2.10%、管理费用率9.49%、财务费用率0.09%、研发费用率5.95%

3. 海外市场动态

   • 内销业务108亿元，毛利率达26.32%
   • 海外销售50亿元（含墨西哥瑞玛营收8.9亿元）
   • 墨西哥子公司季内亏损0.33亿元，成为利润拖累因素

核心进展

1. 客户资源体系完善

   • 子公司信征零件覆盖比亚迪、广汽、小鹏、吉利等车企产品线

2. 产品突破

   • 控股子公司普莱德科技获得某高端品牌空悬项目定点
   • 产品体系覆盖空气弹簧前后总成，项目生命周期销售额预计9亿元

未来展望与评级

盈利预测调整：2024/2025年归母净利润分别预测为5.5/7.2亿元（较原预测下调），预计2026年净利润为8.7亿元。

估值预测：对应2024/2026年预测市盈率分别为50倍、32倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 子公司合并进度不及预期
2. 新业务拓展不及预期