深度报告-20220526-天风证券-瑞玛精密-002976.SZ-内生+外延深度布局汽车电子_技术+客户资源+产品拓展助力乘风而起_35页_4mb

瑞玛精密（002976）总结

核心内容

瑞玛精密是一家专注于精密结构件与部件集成的公司，成立于2012年，并于2020年在深交所上市。公司业务覆盖通信、汽车及电子电气领域，通过内生增长与外延并购，不断拓展产品边界与客户资源，致力于成为全球领先的零部件供应商。

主要观点

• 客户资源丰富：公司与多家国际顶尖Tier1厂商（如蒂森克虏伯、大陆集团、哈曼、博世、上海延锋等）及知名整车厂（如特斯拉、宝马、大众、吉利等）建立了长期合作关系，为其产品推广提供了有力支持。
• 技术与产品布局：公司持续加大研发投入，积极布局5G、汽车电子、智能座舱、新能源电池包等前沿领域。2021年研发投入占比达5.68%，研发成果包括陶瓷滤波器、空气悬架、新能源电池包金属冲压部件等。
• 外延并购助力发展：2022年公司收购广州信征汽车零件有限公司36.482%股权并增资8000万元，进一步完善汽车电子和智能座舱产品布局，同时增强对日系车厂客户的拓展能力。
• 行业趋势驱动增长：受益于汽车智能化、网联化及安全需求提升，公司汽车零部件业务持续增长，2021年汽车零部件收入占比达50%以上，预计未来将保持增长态势。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为0.90亿、1.35亿和1.80亿，参考可比公司估值，给予2022年30倍PE，对应目标价22.59元，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

业务与产品

• 通信领域：生产4G/5G滤波器、基站天线等产品，已进入批量生产阶段，未来随着5G商用化，该领域有望持续增长。
• 汽车领域：产品包括安全气囊支架、座椅骨架、T-BOX部件、空气悬架相关产品等，客户涵盖特斯拉、宝马、吉利等。
• 电子电气领域：提供精密模具及结构件，产品种类丰富，客户包括汇川技术、施耐德等。
• 新能源汽车：布局新能源电池包金属冲压部件，已进入知名锂电池制造商供应链体系。

财务表现

• 营业收入：2021年实现7.55亿元，同比增长29.22%；2022Q1实现营收与净利润双增长。
• 毛利率与净利率：2022Q1毛利率与净利率较2021年有明显回升，预计随着原材料价格回落，公司盈利能力将逐步改善。
• 费用率：销售费用率持续下降，管理费用率基本稳定，财务费用率因借款利息增加有所上升。

股权结构

• 公司控股股东为陈晓敏、翁荣荣夫妇，合计持股62.04%。
• 第三大股东为苏州工业园区众全信投资企业（有限合伙），持股5.15%。

股权激励

• 2021年发布股权激励计划，授予54名核心员工300万份股票期权，2022-2024年设定营业收入增长目标，彰显公司发展信心。

投资建议

• 目标价：22.59元（基于2022年30倍PE）。
• 评级：首次覆盖“增持”。
• 风险提示：包括5G推广不及预期、原材料涨价、新产品应用不及预期、汽车芯片紧缺等。

未来展望

• 行业复苏：随着汽车市场回暖及新能源汽车快速发展，公司有望受益于行业增长。
• 技术突破：公司通过研发与并购，持续提升在汽车电子、智能座舱及新能源汽车领域的竞争力。
• 产品升级：未来将受益于汽车轻量化、智能化、网联化趋势，产品结构不断优化，附加值提升。
• 市场拓展：通过墨西哥子公司及北美市场布局，加强与北美新能源汽车客户的合作，拓展产品市场空间。

重要图表与数据

• 营收与利润：2021年营收7.55亿元，净利润0.46亿元；2022Q1营收2.18亿元，净利润0.17亿元。
• 毛利率与净利率：2022Q1毛利率与净利率明显回升。
• 研发投入：2021年研发投入占主营业务收入5.68%。
• 客户资源：覆盖全球知名Tier1厂商及整车厂，助力产品推广。
• 产品结构：汽车零部件收入占比逐年提升，2021年达到50%以上。
• 盈利预测：2022-2024年预计归母净利润分别为0.90亿、1.35亿、1.80亿。

结论

瑞玛精密凭借优质客户资源、技术研发能力与外延并购策略，在5G与汽车电子、智能座舱等领域具备显著竞争优势。随着行业复苏及技术成熟，公司有望实现业绩持续增长，未来增长空间广阔。