20230818-天风证券-瑞玛精密-002976.SZ-汽车业务持续拓展赋能高增长_向总成拓展征程迈进空间广阔_3页_739kb

瑞玛精密（002976）半年报深度分析

一、基本面表现优异

• 营收与利润大幅增长：2023年上半年实现营业收入798亿元（同比增长81.7%），归母净利润51.55亿元（同比增长414.3%），扣非净利润5.04亿元（同比增长489.8%）。
• 汽车业务爆发式增长：汽车及新能源汽车业务收入达518亿元，同比增长1,101%（主因并表广州信征及精准布局）。

二、汽车业务作为关键驱动力

• 业务拓展成效显著：围绕中高端品牌与自主品牌客户（如比亚迪、小鹏、广汽等），重点发展新能源汽车领域，形成内外双轮驱动。
• 并表加速增长：通过广州信征并表，传统汽车业务收入翻倍增长，凸显协同效应。

三、战略转向“总成”拓展空间

• 空气悬挂系统布局：收购Pneuride Limited 51%股权，依托合资公司普莱德苏州推动国产化，技术覆盖Rivian、ISUZU等国际客户。
• 智能座舱需求协同：子公司广州信征产品已覆盖比亚迪、小鹏等车型，受益于智能座舱市场爆发。

四、并购整合与未来协同

• 短期费用增加：毛利率23.68%提升0.63pct，但管理及海外布局带来的费用增长拖累利润，预计整合成熟后盈利能力将回升。

五、业务结构深化与协同

• 多业务线稳定：通讯业务增长62.69%，电子电气业务稳健。新能源业务（储能电池精密件）已实现批量供应，未来成长潜力显著。

六、财务预测与投资参考

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计13.5/18.0/23.3亿元，对应PE估值27/20/16倍。
• 估值分析：当前估值仍处合理区间，叠加业务转型逻辑，维持“增持”评级。

七、风险提示与建议

• 风险点：标的资产经营风险、空悬应用推广不及预期、国际市场竞争加剧等。
• 投资建议：关注空气悬挂国产化及新能源业务拓展进度，利用估值修复机会逐步加仓。