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2月草根调研总结：春节的“冷”与“热”

核心内容概述

本报告基于华创证券对宏观、周期品、消费品等行业的草根调研，聚焦春节前后行业表现及未来趋势，重点分析人口流动、消费结构、行业景气度变化及市场预期。整体来看，春节对市场影响显著，部分行业呈现“冷”与“热”并存的局面，其中高端产品、核心二线城市及部分行业如机械、钢铁、化工等表现出较强增长动力，而房地产、水泥、煤炭等则面临需求修复与供给冲击的双重影响。

主要观点

1. 人口流动与消费结构变化

• 人口聚集：京沪广深仍是人口流动的主要聚集地，但二线核心城市如广深、南京、武汉、成都等对人口的吸引力正在增强。
• 消费趋势：春节消费总量表现较弱，但结构上消费升级明显，高端白酒、汽车、乳制品等产品表现亮眼。

2. 行业景气度变化

关键信息总结

一、宏观：人口流动与城市分化

• 京沪广深：仍是人口聚集的主要区域，但外来人口流入明显放缓。
• 核心二线城市：如广深、南京、武汉、成都等，对人口的吸引力凸显。
• 三四线城市：东部沿海城市表现优于中西部，人口吸引力仍有限。

二、银行：存贷矛盾突出

• 存贷矛盾：2月日均存款走低，导致信贷需求缺乏支撑，部分银行暂停部分信贷业务。
• 房抵贷业务：某股份行暂停房抵贷业务，以规避监管风险和利率优势。

三、房地产：需求分化与龙头优势

• 需求端：三四线城市表现分化，四线城市因棚改和乡镇需求旺盛表现较好。
• 供给端：土地供给持续缩量，地价上涨明显，推动房价被动上涨。
• 资金端：按揭利率上行，三线城市放款周期延长，资金紧张。
• 集中度提升：龙头房企拿地和土储集中度提升，推动销售增长。

四、汽车行业：增速放缓与结构升级

• 销量：1-2月销量同比变化不大，春节因素影响明显。
• 产品结构：高端化趋势明显，消费升级显著。
• 自主洗牌：二三线品牌压力大，领克具备与合资品牌竞争实力。

五、水泥：需求启动延迟，市场情绪偏弱

• 需求启动：预计3月底开始，受施工准备和雨水天气影响。
• 复产情况：水泥窑预计3月中旬复产，库存支撑短期内需求。
• 价格预期：市场对水泥价格整体偏空，看平和看跌为主。

六、机械行业：销量持平，行业景气度持续

• 开工情况：2月开工与1月持平，旺季将在3月开启。
• 销量预期：预计1+2月销量与去年同期持平，一季度有望增长10%-30%。
• 涨价趋势：涨价扩散至各品牌，但代理商难以将涨价转嫁至终端。

七、钢铁：需求节后打开，钢价普遍上涨

• 需求端：节后复工带动需求回暖，市场一致看好钢价上涨。
• 供给端：部分企业增产，部分检修，供给端变化显著。
• 库存情况：库存普遍增加，但整体处于合理水平。
• 价格预期：上涨区间在100-400元，市场情绪积极。

八、煤炭：需求修复不及供给，煤价承压

• 需求修复：节后电煤需求将逐步恢复，但气温回暖可能打压需求。
• 供给冲击：春节期间库存增加，节后复产导致供给增加。
• 价格预期：市场看空为主，64%机构看跌，18%看平，18%看涨。

九、纺服行业：终端表现优异，市场预期乐观

• 销售情况：终端销售同比增速有所下滑，但促销力度稳定。
• 品牌表现：海澜之家、七匹狼、安正时尚等表现亮眼。
• 消费者偏好：品牌服饰零售保持平稳增长，市场对行业未来保持乐观。

十、化工：氟化工产品供不应求，价格与盈利高位

• 制冷剂：需求旺季开启，价格大幅上调，市场供不应求。
• 氢氟酸：价格稳步上涨，库存低位，供给受限。
• 萤石：价格看涨，下游补库存需求放大。

十一、白酒行业：消费升级向高端转移

• 消费趋势：大众消费向高端产品转移，酒类礼品占比过半。
• 终端表现：名酒价格稳中向好，销量表现喜人。
• 品牌表现：茅台、五粮液、洋河等表现突出，部分区域品牌也表现良好。

十二、非白酒消费行业：乳制品表现强劲

• 人均饮奶量：增长明显，伊利、蒙牛在促销力度和产品新鲜度上领先。
• 品牌动销：伊利蒙牛双巨头销量领先，地方品牌表现分化。

十三、零售行业：线下商超分化加剧

• 必需品价格：整体平稳，但黄金周消费增速放缓。
• 超市渠道：销售环比增长不及1月，区域分化明显。
• 线上渗透：电商巨头“不打烊”策略削弱了传统商超优势。

十四、快递行业：春节错位导致2月增速放缓，但1-2月整体增长显著

• 业务量：2月因春节错位导致同比增速较低，但1-2月整体增速可观。
• 价格变化：单票收入环比上升10%左右，受品牌结构和异地件影响。
• 供给问题：快递员人手紧张，企业提高薪资吸引人才。

结论

2月草根调研显示，春节对各行业的影响显著，部分行业如机械、钢铁、化工等表现积极，而房地产、水泥、煤炭等则面临需求与供给的双重压力。消费行业整体呈现高端化趋势，乳制品、白酒等细分领域表现突出。未来需关注3月需求启动情况、库存变化及价格走势，以判断行业走向。