直升机行业深度报告：机动性能打造独特优势，军民应用驱动成长加速_28页_1mb

报告摘要

直升机凭借其独特的机动性能，广泛应用于军民领域，具备垂直起降、悬停和多向移动能力，是军民两用的高端装备。当前我国直升机产业在军用和民用领域均面临发展机会，随着陆航部队建设加速和低空空域开放政策推进，行业有望迎来增长。

军用直升机数量：我国拥有884架，占全球4%；美军拥有20231架，占全球27%。
民用直升机数量：截至2017年底，我国在册直升机数量为932架，复合增速达16.21%。
直升机主要应用领域：
- 军用：对地攻击、机降登陆、后勤支援、战场救护、侦察巡逻等。
- 民用：观光旅游、火灾救援、海上急救、巡逻、通信、农业喷洒、环保取样等。
直升机产业链：包括上游原材料、中游设备和分系统，以及下游总装。
重点推荐公司：
- 中直股份：直升机总装龙头，承担军用直升机的研制与生产。
- 安达维尔：抗坠毁座椅龙头，拥有领先的机载设备研制能力。
- 新兴装备：悬挂/发射装置龙头，核心技术优势明显。
- 晨曦航空：惯性导航核心供应商，技术实力强。
- 航新科技：健康监测龙头，产品线丰富，市场潜力大。

军用市场：随着陆航和海军建设的推进，军用直升机需求将加速释放，重点推荐中直股份等军用直升机产业龙头。
民用市场：随着低空空域开放，通航领域发展加速，直升机作为核心装备，有望受益，后续可关注民用市场空间的扩大和国产直升机市场份额的提升。
重点推荐个股：
- 中直股份：预计2019年EPS为1.12元，2020年EPS为1.35元，PE为41.63和34.54，投资评级为“买入”。
- 新兴装备：预计2019年EPS为1.42元，2020年EPS为1.67元，PE为34.3和29.16，投资评级为“买入”。
- 航新科技：预计2019年EPS为0.63元，2020年EPS为0.9元，PE为28.83和20.18，投资评级为“增持”。
- 安达维尔：预计2019年EPS为0.55元，2020年EPS为0.63元，PE为24.29和21.21，投资评级为“增持”。
- 晨曦航空：预计2019年EPS为0.42元，2020年EPS为0.51元，PE为54.29和44.71，投资评级为“买入”。

重点公司代码	股票名称	2019-09-23股价	2018 EPS	2019E EPS	2020E EPS	2018 PE	2019E PE	2020E PE	投资评级
002933.SZ	新兴装备	48.7	1.15	1.42	1.67	42.35	34.3	29.16	买入
300424.SZ	航新科技	18.16	0.43	0.63	0.9	42.23	28.83	20.18	增持
300581.SZ	晨曦航空	22.8	0.38	0.42	0.51	60.0	54.29	44.71	买入
300719.SZ	安达维尔	13.36	0.46	0.55	0.63	29.04	24.29	21.21	增持
600038.SH	中直股份	46.63	0.87	1.12	1.35	53.6	41.63	34.54	买入

行业评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300。
- 中性：行业指数跟随沪深300。
- 回避：行业指数落后沪深300。
股票评级：
- 买入：相对沪深300涨幅超过20%。
- 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%。
- 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%。
- 卖出：相对沪深300跌幅超过10%。