直升机行业深度报告_机动性能打造独特优势_军民应用驱动成长加速_28页_2mb

直升机行业深度报告总结

核心内容概述

直升机因其独特的机动性能，在军民两用领域具有广泛的应用前景。其垂直起降、悬停和多向飞行能力，使其在多种复杂环境中表现出色。当前，我国直升机行业在军用领域存在总量偏少、结构不完善的问题，在民用领域虽有快速增长，但消费应用仍不足。随着军用需求释放和低空空域开放政策的推进，直升机行业有望迎来快速发展。

主要观点

• 机动性能突出：直升机依靠旋翼产生升力和推力，具备垂直起降、悬停和多向飞行能力，适用于各种复杂环境。
• 军民应用广泛：军用直升机用于对地攻击、运输、后勤支援等；民用直升机用于观光旅游、应急救援、工业巡检、农业作业等。
• 国外发展领先：美国在直升机数量和应用领域均处于领先地位，军用直升机数量占全球27%，民用直升机数量占全球第一，且在消费和工业应用上均衡发展。
• 我国直升机发展现状：我国军用直升机数量仅为全球4%，且缺乏重型运输直升机；民用直升机数量快速增长，但主要应用于工业和培训领域，消费应用占比低。
• 政策推动发展：低空空域管理改革和通航发展政策为直升机行业带来新的增长机遇，尤其是四川试点的推进。
• 军用需求加速释放：陆军向立体攻防转型，海军舰船大型化发展，均推动直升机采购需求增长。
• 国产直升机崛起：中直股份作为军用直升机总装龙头，未来将受益于军用需求释放和民用市场拓展；其他核心配套企业如安达维尔、新兴装备、晨曦航空、航新科技也有望受益。

关键信息

• 全球直升机数量：截至2017年，全球军用直升机总数为20231架，美国占比27%。
• 我国军用直升机数量：截至2018年，我国军用直升机数量为884架，其中陆军732架、海军82架、空军70架。
• 我国民用直升机数量：截至2017年底，我国在册直升机数量为932架，2013-2017年复合增速达16.21%。
• 直升机应用领域：
  • 军用：对地攻击、机降登陆、后勤支援、战场救护等。
  • 民用：交通运输、应急救援、观光旅游、工业巡检、农业喷洒等。
• 直升机市场格局：
  • 军用市场由航空工业集团主导，中直股份为龙头。
  • 民用市场由国外品牌主导，如空客直升机、贝尔、罗宾逊等，市场份额超67%。
• 直升机产业链：包括上游原材料、中游设备和分系统、下游总装，其中中直股份为总装龙头，其他核心配套企业为中游供应商。

投资策略及重点推荐

投资要点

• 军用需求释放：陆、海军建设加速，直升机采购有望增加。
• 民用市场潜力大：通航政策推动，直升机作为通用航空核心装备，将受益于市场发展。
• 重点推荐公司：
  • 中直股份：军用直升机总装龙头，未来业绩有望增长。
  • 安达维尔：抗坠毁座椅龙头，受益于军用直升机发展。
  • 新兴装备：悬挂/发射装置龙头，技术领先。
  • 晨曦航空：惯性导航核心供应商，产品线完整。
  • 航新科技：健康监测龙头，拥有飞行参数记录系统和HUMS等核心技术。

股票投资评级及盈利预测

风险提示

1. 军机需求不及预期：陆海军建设进度或不及预期，可能影响直升机采购。
2. 低空空域开放不及预期：政策推进速度可能影响通航发展，进而影响直升机需求。
3. 推荐公司盈利不及预期：重点推荐公司可能因市场竞争或技术发展等因素导致盈利不及预期。
4. 系统性风险：市场波动、宏观经济变化等可能对直升机行业造成影响。

行业评级

• 行业评级：推荐：直升机行业具备良好的发展前景，军民两用需求释放，政策支持通航发展，行业指数领先沪深300。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出等，根据个股表现和市场预期判断。

结论

直升机行业因机动性能突出，具备军民两用优势，未来在军用需求释放和低空空域开放的双重驱动下，有望实现快速增长。我国直升机产业在军用领域仍有较大提升空间，在民用领域则需进一步拓展应用场景和提升竞争力。重点推荐中直股份等军用直升机总装企业及核心配套企业，关注其在军民两用市场的发展潜力。