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爱建集团2018年半年报总结

核心内容

爱建集团在2018年半年报中展现出强劲的业绩增长，主要得益于信托业务的快速发展和公司整体战略转型的推进。公司营业总收入达到12.34亿元，同比增长44.98%；归属于上市公司股东的净利润为5.40亿元，同比增长50.14%；扣除非经常性损益的净利润为5.90亿元，同比增长72.95%。公司每股收益为0.34元，业绩表现超出市场预期。

主要观点

1. 信托业务驱动业绩增长

• 信托受托规模增长：爱建信托2018年上半年受托规模达2885.21亿元，同比增长27.73%，较2017年末增长626.44亿元。
• 信托业务收入提升：信托业务营业总收入同比增长63.01%，达到9.65亿元；净利润同比增长50.51%，达到5.69亿元。
• 手续费及佣金收入增长：公司手续费及佣金收入同比增长44.78%，显示出信托业务对整体业绩的显著拉动作用。
• 信托贷款收入爆发式增长：集合资金信托计划贷款利息收入同比增长773.65%，达到1.65亿元，信托贷款规模同比增长139.94%，达到41.32亿元，推动公司利息收入同比增长195.86%，达到209.35亿元。

2. 大股东增持，民营机制助力转型

• 均瑶集团控股地位稳固：截至2018年7月25日，均瑶集团持有公司27.08%的股份，成为第一大股东，并持续增持，彰显对公司发展的信心。
• 资源支持与机制优势：均瑶集团作为上海知名民营集团，拥有丰富的航空、地产、教育等资源，为爱建信托业务拓展提供强大支撑。同时，民营化机制有望提升公司管理效率和市场化激励水平，吸引优秀人才，推动主动管理及直销体系的建设。

3. 多元化金融业务协同发展

• 信托与租赁业务联动：爱建租赁2018年上半年营业总收入同比增长6.53%，净利润同比增长17.98%，期末生息资产余额同比增长6.17%。
• 综合金融布局：公司除信托和租赁外，还开展证券、资产管理与财富管理、私募股权投资等业务，形成多元化的业务结构，提升整体竞争力和盈利能力。

关键信息

• 盈利预测：预计2018年和2019年公司归母净利润分别为11.7亿元和15.9亿元，对应2018年PE约为12.2倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。
• 风险提示：信托行业转型压力仍存在，需关注政策变化及市场波动。

股价与估值

• 收盘价：8.74元
• 一年最低/最高价：8.43元 / 14.58元
• 市净率（PB）：1.56倍
• 流通A股市值：125.34亿元

附录：财务预测表（单位：百万元）

相关研究

1. 《爱建集团（600643）：控股地位落地民营机制有望逐步深化》2018-07-02
2. 《爱建集团：2018一季报点评 增长符合预期民营机制变革值得期待》2018-04-30
3. 《爱建集团：2017年年报点评-信托主业高增长，民营机制变革值得期待》2018-03-30

投资建议

基于公司信托业务的快速增长和大股东的持续支持，东吴证券维持“买入”评级，认为爱建集团在主动管理能力及直销能力方面稳步提升，未来有望继续保持业绩高增态势。