20211024-国信证券-家电行业周报_从股息率看家电龙头_低估值下龙头长期配置价值显现_11页_792kb

家电行业周报总结

核心内容概览

本报告为家电行业周报，发布于2021年10月24日，对家电行业进行了深入分析，重点探讨了家电龙头企业的配置价值，并提出了具体的投资建议。

主要观点

• 家电行业当前估值普遍低于历史水平，但盈利和分红稳定，股息率较高，具备长期配置价值。
• 白电龙头如美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器，其股息率和每股净资产增长率均高于市场平均水平，显示出较强的资产增值能力和盈利稳定性。
• 随着原材料成本下降、需求复苏，家电企业盈利规模持续增长，支撑其市值和股息率的提升。
• 重点推荐具备成长潜力和行业领先优势的新消费家电企业，如集成灶、扫地机器人、投影仪、局部按摩器等领域的龙头企业。

关键信息

1. 股息率与估值分析

• 股息率：格力2021年预期股息率或超6%，美的、海尔、老板分别为2.65%、1.75%、2.19%。
• 沪深300对比：沪深300近12个月股息率均值为1.76%，家电龙头平均股息率超过3.53%。
• 每股净资产增长率：格力、美的、海尔、老板近10年每股净资产复合增长率分别为23.29%、18.45%、18.48%、19.20%，显著高于沪深300的9.00%。
• 估值水平：当前家电龙头估值处于历史较低水平，美的、格力、海尔和老板的滚动市盈率均低于近5年平均水平。

2. 投资建议

• 白电：推荐海尔智家（效率提升）、美的集团（B端再造增长）、格力电器（估值性价比突出）。
• 厨电：推荐集成灶龙头火星人、帅丰电器、亿田智能，以及厨电龙头老板电器。
• 小家电：推荐JS环球生活（品类/渠道扩张）、极米科技（投影仪龙头）、光峰科技（激光技术领先）、倍轻松（局部按摩器龙头）、科沃斯（扫地机器人龙头）。

3. 市场表现与原材料价格

• 市场表现：本周家电板块上涨3.30%，相对沪深300的0.56%实现正收益。
• 原材料价格：LME铜、铝价格分别下降2.4%和5.1%，冷轧价格下降0.5%。

4. 北向资金动向

• 陆股通对美的、格力、海尔持股比例周环比分别增加0.16%、0.23%、0.16%，显示外资对家电板块的关注度有所上升。

行业动态与公司公告

• 空调市场：十一促销期间零售量下降4.7%，但零售额增长6.6%。预计第四季度产能受限，全年量额可能双降。
• 洗衣机市场：洗烘套装需求显著增长，销售额达6.2亿元，增长274.6%。
• 公司公告：
  • 老板电器：2021年前三季度营收70.71亿元，净利润13.42亿元，同比增长显著。
  • 北鼎股份：前三季度营收5.43亿元，净利润6872.38万元，但Q3净利润下降。
  • 华帝股份：注销股份2157.67万股，总股本减少至8.48亿股。
  • 长虹美菱：前三季度营收139.15亿元，净利润6225.99万元，Q3营收下降。
  • 格兰仕家用电器：增持美的股份达5%，计划完成。
  • 九号公司：战略配售限售存托凭证解除，占比达54.27%。

重点公司盈利预测

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求增长不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 汇率大幅波动

投资评级说明

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