纺织服装行业：建议关注高股息率或分红率具备提升条件的细分行业龙头公司-20180213-广发证券-21页-1mb

报告摘要

纺织服装行业总结

核心内容

纺织服装行业在2016年及历史分红情况显示，行业整体分红趋势持续上升，尤其在下游品牌服装领域表现突出。2016年，纺织服装行业77家公司中有58家进行了现金分红，占比为75.32%。进行现金分红的公司分红率均值为49.44%，中位数为36.64%。纺织制造和服装家纺行业的分红公司分别占73.53%和76.74%。纺织服装行业股息率在所有行业中排名靠前，2017年或有股息率均值为1.28%，高于A股上市公司平均股息率0.84%。

主要观点

行业分红趋势：
- 2003年至2016年期间，纺织服装行业分红公司占比从47.83%提升至75.32%，表明行业分红意识增强。
- 分红率的上升主要源于分红公司数量的增加，而非单个公司分红率的提高。
- 纺织制造行业分红公司占比从2003年的50%提升至2016年的74%，而服装家纺行业从43%提升至77%。
- 2007年之前，纺织制造行业分红公司占比高于服装家纺行业，2007年后，服装家纺行业成为主导。
行业细分情况：
- 印染和丝绸行业平均分红率较高，其中印染行业因旺能环境（美欣达）当年分红率高达267.45%而拉高了行业平均。
- 男装、鞋帽行业平均分红率紧随其后，女装和毛纺行业平均分红率相对较低。
- 2016年未进行现金分红的公司有19家，这些公司多存在盈利不理想或因非经常性损益导致净利润波动。
国际对比：
- 香港纺织服装行业分红公司占比低于A股，但分红率平均值在55%~65%之间，高于A股的40%~50%。
- 美国纺织服装行业分红公司占比约20%，且分红率平均值低于A股，仅为38.61%。

关键信息

2016年分红情况：
- 纺织服装行业整体分红公司占比为75.32%，其中纺织制造行业为73.53%，服装家纺行业为76.74%。
- 进行现金分红的公司分红率均值为49.44%，中位数为36.64%。
- 未进行现金分红的公司中，多数存在净利润负增长或因非经常性损益导致的波动。
2017年或有股息率：
- 纺织服装行业2017年或有股息率均值为1.28%，在SW所有行业中排名第六。
- 股息率排名前十的公司包括：九牧王、红豆股份、联发股份、鲁泰A、海澜之家、孚日股份、森马服饰、伟星股份、天创时尚和奥康国际。
投资建议：
- 建议关注四类公司：
  1. 行业持续复苏，低估值，高股息的男装、童装龙头公司：海澜之家、九牧王和森马服饰。
  2. 行业出现复苏迹象，低估值，高股息的鞋帽龙头公司：奥康国际、天创时尚。
  3. 行业持续复苏，低估值，每股未分配利润较高，负债率较低，分红率具备提升条件的女装、家纺、内衣龙头公司：安正时尚、歌力思、罗莱生活、富安娜、水星家纺、汇洁股份。
  4. 行业出现复苏迹象，低估值，每股未分配利润较高，负债率较低，分红率具备提升条件的休闲龙头公司：太平鸟、拉夏贝尔。