20240508-华创证券-四川成渝高速公路-00107.HK-首次覆盖报告_股息率超过8_PB仅0.57倍_成长潜力被低估_强推_评级_7页_1020kb

四川成渝高速公路（00107HK）首次覆盖报告总结

核心亮点

• “强推”评级：公司为高股息标的，股息率超过8%，PB仅0.57倍，成长潜力被低估，目标价47港元（较当前价3.21港元上涨47%）。
• 高分红政策：公司承诺2023-2025年分红比例不低于归母净利润的60%，董事会建议2023年每10股派发24元港币，占归母净利润的61.3%，股息率达8.2%。

公司概况

四川成渝高速公路为蜀道集团旗下公路投资运营平台，资源优势显著，背靠蜀道集团的支持。

成长潜力

• 资源整合：蜀道集团推动专业化整合，2023年上半年收购蓉城二绕西高速公路，路产收入占比达18%，并承诺7年业绩增长。
• 主业优化：公司通过收购、优化主业和拓展“路衍经济”（如新能源充电业务）巩固规模，24年1月公告收购48座充电站资产，加速绿色能源布局。
• 盈利能力提升：主要路产净利润稳步增长，亏损路产逐步改善。

盈利预测

• 财务预测：预计2024-2026年归母净利润分别为131亿、143亿、161亿港元，对应PE分别为68、62、56倍。
• 估值：基于6%股息率定价，目标市值折合港币144亿，目标市值提升空间显著。

风险因素

• 宏观经济风险：改扩建效果不及预期、车流量增长乏力或经济下滑。

财务数据

投资建议

报告强调公司分红首现是良性循环第一步，背靠蜀道集团资源，主业成长性高，首次覆盖“强推”评级，目标价47港元，较现价有47%上涨空间。建议关注高股息与成长潜力的协同效应。