20170115-国金证券-商业贸易行业研究周报_阿里高溢价私有化银泰商业_再度催化板块投资情绪_14页_1mb

商业贸易产业周报总结

核心内容

• 评级：整体评级为“增持”，长期竞争力评级高于行业均值。
• 行业动态：2017年1月，零售板块受到新零售与国企改革的双重催化，市场情绪有所回升。
• 市场数据：截至2017年1月13日，中信商贸零售板块动态估值为40.9X，相对沪深300估值溢价率为267.6%，较上期末下降5.5个百分点。
• 投资建议：重点推荐具备新零售合作潜力及国企改革预期的公司，包括鄂武商、天虹商场、百联股份、银座股份、老凤祥、东百集团、宏图高科、永辉超市、飞亚达A、青岛金王等。

主要观点

• 板块表现：上周中信商贸零售指数下跌2.59%，跑输上证指数1.76个百分点。板块内部分公司表现分化，部分个股跑赢板块，部分则跑输。
• 新零售与国企改革：阿里高溢价私有化银泰商业，再次激活新零售行情，同时国企改革进入见效年，对板块形成催化。
• 个股表现：部分个股如中百集团、老凤祥、东百集团等表现良好，而部分个股如宏图高科、天虹商场、青岛金王则表现不佳。
• 行业前景：实体零售呈现底部弱复苏趋势，线上巨头布局线下，推动零售企业价值重估。
• 黄金珠宝：行业消费增速回暖，周大福同店销售增长4%，老凤祥作为低估值黄金消费股被重点推荐。
• 风险提示：经济低迷、中高端消费下滑以及国企改革政策实施力度不足等风险需关注。

关键信息

板块估值数据

上周个股表现

本周推荐组合

重点公司推荐理由

• 鄂武商、百联股份、银座股份：具备新零售合作潜力及国企改革预期。
• 老凤祥：受益黄金珠宝终端景气度回升，是低估值黄金消费股。
• 东百集团：定增审核通过，未来三年目标达成200万方运营面积，成为物流地产黑马。
• 宏图高科：并购进军拍卖行业，依托大股东金融资源，拓展消费金融业务空间。
• 永辉超市：超市板块代表企业，具备良好的市场表现和增长潜力。

风险提示

• 经济低迷：可能导致中高端消费进一步下滑。
• 政策不确定性：国企改革政策实施力度低于预期，可能影响板块表现。

行业与公司评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
  • 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%—5%；
  • 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
  • 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
  • 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。