20170115-东兴证券-商贸零售行业周报_国企混改加速_配置低估百货股_13页_1mb

报告摘要

2017年1月9日至15日期间，商贸零售行业整体表现弱于沪深300指数，行业涨幅为-2.70%，跑输行业指数2.26个百分点。其中，百货板块表现相对较好，涨幅领先。整体PE估值为58倍，处于相对较高水平，但部分个股因国企改革及电商合作等因素表现突出。

国企改革提速
- 2017年国企改革进入加速期，中央企业与地方国资委负责人会议提出全面推进央企分类改革及混合所有制改革。
- 国企改革有助于解决同业竞争、提升核心竞争力、改善盈利能力及区域分割问题。
- 零售行业作为竞争性行业，将受益于改革带来的业绩释放和转型创新。
低估值百货股机会
- 受益于政策支持及电商合作，部分百货股存在估值修复空间。
- 关注欧亚集团、合肥百货、鄂武商、友阿股份等价值型个股。
新零售发展趋势
- 商超凭借仓储物流资源、密集网点布局及线下体验优势，成为电商线下落地的重要渠道。
- 零售企业需通过数据整合、技术升级等方式推动线上线下融合。
- 推荐关注苏宁云商、永辉超市、中百集团等具备新零售潜力的公司。
百货业稀缺价值凸显
- 百货公司具备核心商圈稀缺性及线下消费场景优势，符合消费者对品质与个性化购物的需求。
- 推荐天虹商场、王府井、百联股份等公司。

市场表现：
- 上周商贸零售行业整体下跌2.70%，跑输沪深300指数。
- 百货板块涨幅最大，跑赢行业指数0.67个百分点。
- 涨幅前五个股为杭州解百（10.47%）、茂业通信（7.50%）、百大集团（6.06%）、中百集团（6.17%）、茂业商业（6.06%）。
行业动态：
- 2016年12月CPI同比上涨2.1%，其中食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨2.0%。
- 全国50家重点大型零售企业12月零售额同比增长5.1%，为全年最高增速。
- 阿里巴巴提出私有化银泰商业的建议，每股10港元，较停牌前溢价42.25%，交易完成后阿里将持股73.73%。
- 京东宣布全面开放营销能力，转型为泛零售服务商，推动行业效率提升。
- 恒大与物美战略合作，布局社区全渠道购物服务中心。
- 永辉超市与美云智数合作打造零售数据生态圈，提升供应链效率。
投资建议：
- 上周推荐组合取得1.65%绝对收益，跑赢行业指数4.35个百分点。
- 本周重点推荐组合为：老凤祥（25%）、中百集团（25%）、欧亚集团（25%）、鄂武商（25%）。
- 推荐关注：永辉超市（强烈推荐）、王府井（推荐）、苏宁云商（强烈推荐）、中百集团（推荐）、鄂武商（强烈推荐）等公司。

公司名称	评级	2015A EPS	2016E EPS	2017E EPS	2018A EPS	2015A PE	2016E PE	2017E PE	2018A PE	PB
永辉超市	强烈推荐	0.23	0.11	0.14	0.16	21.62	47.07	37.48	30.10	2.6
鄂武商	强烈推荐	1.46	1.63	1.91	2.16	13.87	12.34	10.59	9.37	2.1
中百集团	推荐	0.01	0.20	0.04	0.13	988.04	46.21	214.39	75.49	2.2
老凤祥	推荐	2.11	2.14	2.37	2.67	19.04	18.81	16.95	15.08	-

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

公司名称	评级	2015A EPS	2016E EPS	2017E EPS	2018A EPS	2015A PE	2016E PE	2017E PE	2018A PE	PB
永辉超市	强烈推荐	0.23	0.11	0.14	0.16	21.62	47.07	37.48	30.10	2.6
中百集团	推荐	0.01	0.20	0.04	0.13	988.04	46.21	214.39	75.49	2.2
鄂武商	强烈推荐	1.46	1.63	1.91	2.16	13.87	12.34	10.59	9.37	2.1
老凤祥	推荐	2.11	2.14	2.37	2.67	19.04	18.81	16.95	15.08	-