2017-商业贸易行业周报：简析618大促的变化，把握新零售加速下的龙头机会_10页_927kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2017年6月16日海通证券发布的零售行业研究报告，重点分析了618大促期间的市场表现、行业动态及投资建议，同时探讨了新零售发展趋势及国企改革对行业的影响。文档由汪立亭、王晴、李宏科等分析师撰写，旨在为投资者提供对零售行业的投资策略与机会判断。

主要观点

1. 618大促的新特点

• 电商竞争加剧：2017年618大促首次由天猫加入，形成京东与天猫的错位竞争，促销周期延长，分品类时间区隔，引导消费者持续参与。
• 促销力度均衡：京东、天猫与苏宁的优惠力度相似，京东不再具有显著价格优势。
• 线上线下融合：京东、阿里、苏宁均结合线下实体店推出促销活动，推动线上线下联动。
• 天猫强调品质：天猫在618期间更加强调品质与价值主张，取得了较好的营销效果。

2. 市场表现与行情回顾

• 申万商贸指数表现：6月12日至16日期间，申万商贸指数上涨0.61%，跑赢上证综指1.73个百分点。
• 板块表现：百货板块表现较好，而超市板块出现回调，永辉超市因前期涨幅较大有所调整。
• 个股表现：中央商场、津劝业等小市值个股表现突出，而华联综超、永辉超市等跌幅较大。

3. 新零售与行业趋势

• 线上线下融合：新零售元年，线上线下融合趋势明显，电商通过互联网、大数据、物流和支付等赋能线下渠道，推动行业数字化转型。
• 龙头效应凸显：阿里、京东、亚马逊、永辉等线上线下龙头市值创新高，收入增速及市场份额提升，体现出强者恒强的趋势。
• 产业变革加速：渠道平衡、需求端的新人群和消费升级，以及供给端的新技术新思维共同驱动渠道变革。

4. 国企改革机会

• 改革加速：6月初以来，国企改革提速，中央及地方政策推动改革落地，尤其在零售领域。
• 改革逻辑：零售作为竞争性行业，具备国改条件，通过优化治理结构和激励安排，可有效提升企业价值。
• 重点区域：上海、广东、天津、重庆、山东、安徽等地为国企改革的重点区域，建议关注相关企业如百联股份、老凤祥、天虹股份等。

关键信息

投资推荐

• 首选永辉超市：综合竞争力达到新临界点，机制驱动活力，标准化提升效率，正站在未来三到五年加速成长的拐点。
• 关注苏宁云商：与阿里合作良好，业绩拐点确立，有望迎来边际改善。
• 重视国改弹性机会：建议关注百联股份、合肥百货、鄂武商A、银座股份等。
• 求新机会：推荐青岛金王、中百集团、东百集团、江苏国泰等，关注跨境通、南极电商等。

行业风险因素

• 消费疲软：压制行业业绩和估值。
• 国企改革进程慢：可能影响改革预期。
• 转型不确定性：企业转型过程中面临较大不确定性。

重点公司动态

• 津劝业：回复上交所问询，润盈投资有意增持，但暂无明确计划。
• 大东方：全资子公司拟受让股权，有利于理顺产权关系。
• 豫园商城：拟将部分物业改用于商业运营。
• 三联商社：更名为“国美通讯”。
• 苏宁云商：江苏苏宁银行获准开业，获得金融许可证。
• 永辉超市：2017年中期业绩表现良好，获买入评级。

估值与盈利预测

• 重点公司估值：如永辉超市、苏宁云商、天虹股份等，均获得“买入”或“增持”评级。
• 盈利预测：多数公司预计2017-2019年EPS稳步增长，PE与PS均处于合理区间。

行业动态跟踪

• 亚马逊收购全食超市：以137亿美元收购全食超市，引发市场对零售行业竞争格局变化的关注。
• 沃尔玛收购Bonobos：以3.1亿美元收购男装电商，应对亚马逊的挑战。
• 阿里布局新零售：与新华联等设立新零售投资平台，推动线上线下融合。
• 国美建设VR影院：计划建设100家VR影院，推动新零售落地。
• Aldi扩张计划：计划5年内在美国扩张，门店数量将超过Albertsons和Target。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出五类，依据个股相对大盘涨幅。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持三类，依据行业整体回报与市场整体水平的对比。

法律声明

• 使用限制：本报告仅供海通证券客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。
• 免责声明：报告所采用的数据和信息来自公开资料，不保证其准确性或完整性，结论不受第三方影响。

总结

本文档全面分析了2017年618大促期间零售行业的发展趋势、市场表现、竞争格局及投资机会。核心观点强调了线上线下融合、龙头效应以及国企改革带来的转型机遇。重点推荐永辉超市、苏宁云商等龙头企业，并关注新零售转型与国改带来的弹性机会。同时，文档提供了详细的行业动态及重点公司盈利预测，帮助投资者做出更科学的决策。