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报告摘要

2018年第14周私募机构投资观点总结

核心内容概述

2018年第14周，A股及港股市场受中美贸易摩擦升温影响，整体表现承压。A股主要指数普遍下跌，创业板指跌幅较大，而港股则在假期影响下呈现独立行情。债券市场因风险偏好下降而小幅反弹，商品市场呈现分化，工业品下跌，农产品上涨。各私募机构对市场风格、行业机会及宏观环境进行了深入分析，提出了相应的投资策略。

主要观点与关键信息

一、上周市场表现

A股指数：
- 上证50周下跌0.73%
- 沪深300周下跌1.12%
- 创业板指周下跌3.35%
- 中证500周下跌1.59%
- 恒生指数周下跌0.83%
- A股涨跌中位数为-1.34%，个股下跌比例为203%
行业表现：
- 食品饮料、农林牧渔和军工领涨
- 周涨幅分别为3.02%、2.94%和1.97%
- 周跌幅靠前的行业包括传媒（-3.66%）、钢铁（-3.45%）、煤炭（-2.51%）、通信（-2.45%）和计算机（-2.38%）
风格指数：
- 新股指数上涨1.02%
- 高市盈率指数下跌1.09%
- 绩优股指数下跌0.68%
- 亏损股指数下跌0.52%
债券市场：
- 7天质押式回购加权利率下行145.42BP至2.7369%
- 10年期国债收益率下行3.99BP至3.7008%
- 10年期国开债收益率下行12.49BP至4.5208%
商品市场：
- 南华商品指数窄幅震荡，周上涨0.11%
- 焦炭领涨，铁矿石领跌
- 螺纹钢下跌10.67%，铁矿石下跌18.32%，橡胶下跌13.35%
资金面：
- 央行净回笼100亿元
- 跨月后短端债券收益率快速下行，长端平稳下行
私募调研：
- 上周调研环比下行，仅有8家上市公司获4家及以上私募调研
- 调研行业以机械设备、计算机和电子为主
- 调研关注度较高的上市公司包括帝王洁具、开立医疗、崇达技术、盈趣科技等

二、股票策略

名禹资产：
- 短期市场扰动因素较多，建议控制仓位
- 关注优质成长股回调机会
- 主题机会包括自主可控、国产替代、数字中国
泓信投资：
- 贸易争端对市场风险偏好形成压制，但市场估值已明显回落
- 中期市场有望企稳回升，建议关注受贸易战影响较小的板块
- 重点关注食品饮料、医药、消费等内需相关行业
翼虎投资：
- 市场短期风险未除，回调后更看好科技股
- 港股有望延续走出独立行情，当前估值处于低位，具备吸引力
- 仍关注科技股、军工及半导体等板块

三、债券策略

泓信投资：
- 短期资本市场震荡，利率债受益于风险偏好下降
- 中期需关注贸易战是否会真正打响
- 债券市场可能迎来阶段性机会

四、CTA策略

翼虎投资：
- 贸易摩擦提升通胀预期，利空国债期货
- 全球经济增长存在向下拐点，增加股市和商品的下行风险
- 建议关注商品市场中的农产品，如豆粕

五、量化策略

翼虎投资：
- 市场风格轮动明显，有利Alpha策略
- 个股分化指标为0.4719，小于0.50，表明市场涨跌均衡
- 建议关注中证500等成长指数，参与节后反弹行情

月度市场回顾与展望

一、3月市场表现

主要指数：
- 上证50月下跌5.44%
- 沪深300月下跌3.11%
- 创业板指月上涨8.37%
- 恒生指数月下跌2.44%
行业表现：
- 计算机、医药生物、国防军工涨幅靠前，分别上涨14.25%、11.04%、6.77%
- 钢铁、采掘、银行跌幅较大，分别为-12.99%、-7.74%、-6.03%
成交量与成交额：
- 3月A股成交量及成交额环比小幅反弹
- 但整体仍受剧烈调整因素影响，比1月份下跌10%
债券市场：
- 中债总财富指数3月份上涨0.96%，连续两月走高
- 债券收益率整体下行，但利率下降空间有限
股指期货：
- 三大合约基差走势反复，IC1804贴水扩大至0.69%
- 市场情绪波动较大，建议关注基差修复机会

机构观点

1. 名禹资产

3月市场风格转换明显，蓝筹下跌，成长大涨
创业板指表现突出，涨幅达8.4%
预期成长股行情还将继续，关注细分领域优质个股
建议关注计算机、半导体、通信、军工、医药等成长行业

2. 神州牧

市场符合慢牛预期，中小市值标的表现优于大市值
3月A股整体估值处于低位，具备配置价值
建议关注题材板块，把握业绩与股价弹性较大的机会

3. 易同投资

中美贸易摩擦本质是产业升级之争，中国不可退让
建议关注开放政策带来的机会，如金融、健康、教育、物流等现代服务业
长期看好中国在全球产业链中的竞争力，尤其是高端制造领域

团队介绍

组长、首席分析师：高昕炜（CFA），北京理工大学运筹学与控制论硕士，曾任职于招商证券
助理研究员：
- 黎惠成（广东工业大学计算机应用硕士）
- 赵星宇（复旦大学计算数学硕士）

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上