20180213-华创证券-私募周报_金刺猬投资观点_18页_1mb

2018年第07周私募投资周报总结

核心内容概览

2018年第07周，A股及全球市场出现大幅调整，市场情绪趋于恐慌。美股重挫，A股亦未能独善其身，主要蓝筹指数如上证50、沪深300跌幅超过10%，创业板指跌幅约6.5%。商品市场整体震荡，南华商品指数下跌1.12%。债券市场方面，10年期国开债收益率跌破5%关口，显示市场流动性宽松。整体来看，市场调整可能带来“黄金坑”机会，但需警惕美股深度调整对A股的冲击。

主要观点

股票策略

1. 名禹资产

   • 市场调整未结束，需保持谨慎，控制仓位。
   • 建议关注低估值板块如银行、房地产、钢铁及煤炭。
   • 关注通胀及农业股主题机会。

2. 泓信投资

   • 外部因素（如美股调整）与内部因素（如业绩地雷、流动性问题）共振引发市场大幅下跌。
   • 市场仍有望近期企稳，估值合理，盈利改善，具备修复空间。
   • 外资对中国资产配置意愿增强，市场情绪尚未完全出清。

3. 明泓投资

   • 市场恐慌性抛售主要源于结构单一及流动性缺失，而非基本面恶化。
   • A股当前估值相对合理，历史数据显示长期仍具备上涨潜力。
   • 建议投资者做好长期配置，重视投资团队的超额收益能力。
   • 市场调整可能带来“黄金坑”机会，尤其是对冲类产品表现较好。

债券策略

1. 泓信投资
   • 债市小幅反弹，10年期国债及国开债收益率下行。
   • 美股波动向国内传导，需警惕美债收益率进一步下跌对国内债市的影响。
   • 银行表外资产快速回表，再融资压力增大，购债意愿有限。

关键信息

市场表现

• 上证50周下跌10.78%，沪深300周下跌10.08%，创业板指周下跌6.46%。
• A股涨跌中位数为-7.75%，个股上涨/下跌比例为0.12。
• 申万一级行业指数悉数下跌，房地产、非银金融、煤炭及建筑材料跌幅超过11%。
• 申万风格指数中，绩优股指数下跌9.13%，新股指数下跌10.63%，亏损股指数下跌6.99%。
• 央行暂停公开市场操作，通过临时准备金安排投放2万亿元，流动性宽松。

债券市场

• 10年期国债收益率下行8个基点，10年期国开债收益率下行13个基点。
• 债券市场资金面宽松，短端利率债小幅走高，长端利率债继续走低。
• 10年期国开债收益率跌破5%关口，市场流动性宽松。

商品市场

• 南华商品指数周下跌1.12%，主要成分品种涨跌不一。
• 铜下跌3.96%，螺纹钢下跌1.67%，铁矿石上涨1.95%，焦炭领涨2.96%，橡胶下跌4.27%，黄金下跌1.21%。

私募调研

• 上周私募调研频率下降，共调研38家深市上市公司，调研行业仍以化工、计算机及电子为主。
• 调研关注度高的公司包括罗莱生活、卫宁健康、辰安科技、盈趣科技、晶盛机电、雷曼股份及美亚柏科等。

未来展望

股票市场

• 建议关注低估值板块如银行、房地产、钢铁及煤炭。
• 主题上关注通胀及中央一号文带来的农业股机会。
• 市场调整后，蓝筹股估值回归，未来可能迎来配置机会。

债券市场

• 债市波动可能延续，需警惕美债收益率进一步下跌对国内债市的影响。
• 银行再融资压力增大，购债意愿有限，市场流动性宽松。

多策略

• 建议防范市场风险，关注高波动下的套利机会。
• 对冲类产品在当前市场环境下表现较好，可配置比例提高。
• 市场波动率上升，量化对冲策略配置优势凸显。

团队介绍

• 组长、首席分析师：高昕炜（CFA）
  北京理工大学数学与应用数学学士，运筹学与控制论硕士，拥有十年证券从业及基金研究经验。

• 助理研究员：黎惠成
  广东工业大学计算机应用硕士，曾任职于深圳证券信息有限公司、平安证券。

• 助理研究员：赵星宇
  复旦大学计算数学硕士，2017年加入华创证券研究所。

投资评级体系（基准指数：沪深300）

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间

• 行业回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

风险提示

• 市场波动率上升，需防范尾部风险。
• 美股调整可能对A股产生冲击，需警惕。
• 中小企业面临要素成本高、监管压力及商誉减值风险，不具备上涨条件。
• 长期来看，股票市场仍具备上涨潜力，但需做好回撤的心理预期。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。报告内容仅为个人观点，不承担任何直接或间接责任。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制、发表或引用本报告内容。投资有风险，入市需谨慎。