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私募周报（2018年第25周）总结

核心内容概述

2018年第25周（6月18日至6月22日），A股市场受多重利空因素影响，整体表现低迷，主要指数大幅下跌。与此同时，中美贸易摩擦加剧、国内去杠杆政策持续发酵、市场流动性紧张等问题进一步压制了投资者情绪。商品市场亦受到贸易摩擦影响，南华商品指数周跌幅达2.72%。央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，但市场仍处于震荡寻底阶段。私募机构对A股调研热度下降，仅有34家上市公司被调研，其中卫宁健康、美亚柏科等成为焦点。

主要观点

上周市场表现

• 主要指数跌幅显著：上证50周跌3.16%，沪深300跌3.85%，创业板指跌5.61%，中证500跌5.91%，恒生指数跌3.20%，道琼斯指数跌2.03%。
• 市场整体下跌：A股涨跌中位数为-7.87%，仅9%的股票上涨。
• 行业与风格指数全面下跌：15个申万一级行业跌幅超5%，通信、计算机、综合和电子跌幅均超8%。申万风格指数悉数下行，次新股指数跌幅最大，达8.02%。
• 商品市场受压：南华商品指数周跌2.72%，除豆粕微涨外，其余商品均下跌，铜、螺纹钢、铁矿石等跌幅较大。
• 股指期货基差波动大：IF、IH、IC基差均扩大，市场调整仍在持续。

股票策略

名禹资产

• 市场破位下跌，金融去杠杆、质押股强平风险和贸易摩擦是主因。
• 政策变化是短期反弹的关键，关注结构性机会。
• 优先选择估值合理、子行业景气度高、走势强势的个股，以及中报符合预期甚至超预期、估值较低、前期下跌较多的超跌个股。

泓信投资

• 央行降准缓解信用风险，但市场情绪仍未恢复。
• 市场进入风险释放阶段，短期内仍将震荡寻底。
• 优质股票已接近底部，建议关注中报业绩优秀的公司。

翼虎投资

• 市场极度恐慌，指数周跌幅达5%左右，千股跌停。
• 短期维持低仓位防守策略，关注港股半年报EPS表现。
• 股指期货基差扩大，市场调整尚未结束，拐点即将到来。

CTA策略

• 泓信投资：商品市场普跌，螺纹钢和焦炭库存处于历史低位，环保政策限制复产，不宜看空。
• 螺纹钢库存首次回升，但受淡季影响，需求缺口仍存，未来需关注库存累积规模和持续性。

量化策略

• 翼虎投资：市场估值已低于2016年底部，部分指标接近历史低估水平。
• Alpha策略周收益为-4.09%，低Beta对冲中证500策略表现较好，建议关注中证500指数增强组合。
• 融资融券余额持续下跌，市场资金流出，短期底部或即将出现。

关键信息

市场动态

• 流动性：央行净投放3,400亿元，但本周有6,700亿元逆回购到期。
• 利率变化：7天质押式回购加权利率下行11.38BP至2.9192%，10年期国债收益率下行4.24BP至3.5604%。
• 汇率波动：人民币跌破6.5，创五个月新低，反映市场对中美利差和贸易顺差收窄的担忧。
• 调研情况：仅34家上市公司被调研，其中卫宁健康、美亚柏科调研家数较多，分别为43家和21家。

政策动向

• 央行降准：非典型降准释放约7,000亿元资金，支持债转股和小微企业贷款。
• 国务院常务会议：提出运用定向降准工具，增强小微信贷供给能力。
• 去杠杆影响：社融数据持续下滑，信用违约事件增多，经济下行压力加大。

行业表现

• 消费板块相对抗跌：餐饮旅游、医药、食品饮料等跌幅较小。
• TMT板块受压：通信、计算机、电子等板块跌幅较大，受贸易摩擦冲击显著。
• 新能源板块：光伏板块抗跌，新能源汽车板块表现较好。
• 港股表现：恒生指数周跌3.2%，创2018年以来新低，市盈率降至11倍左右。

总结

本周期A股市场在多重利空下持续下跌，主要指数跌幅均超过3%。市场情绪悲观，投资者信心不足，多数行业和风格指数下跌。央行通过降准释放流动性，但市场仍处于震荡寻底阶段。私募调研热度下降，仅34家公司被调研，卫宁健康、美亚柏科等成为关注焦点。商品市场受贸易摩擦影响，整体下跌，但豆粕微涨。股指期货基差扩大，市场调整尚未结束。未来需关注政策变化、贸易摩擦走向及中报业绩表现，以判断市场能否出现反弹。