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养殖风起，后周期顺势而上——农林牧渔行业2025半年度投资策略分析

行业评级

看好

核心观点

生猪供应压力增大与政策调控引发市场共振，养殖板块估值修复机会显著；肉禽行业白羽鸡产能充足，黄羽鸡需强化成本控制；饲料与动保受益于养殖端盈利改善，种业关注转基因商业化主题。

具体分析

生猪

• 供应控制：能繁母猪存栏波动后趋于稳定，出栏体重增加，政策明确压减产能、控制体重，或强化短期去产能预期。
• 价格预期：政策调控及情绪驱动下，市场对生猪价格保持乐观，板块估值修复逻辑成立，估值底部支撑。
• 推荐标的：
  • 德康农牧：靓丽业绩预期。
  • 牧原股份：周期、成长、价值共舞，估值低估。
  • 温氏股份：猪鸡价格景气共振，王者归来。
  • 神农集团：优质成长代表。
  • 巨星农牧：成长空间广阔。

肉禽

• 白羽鸡：供给过剩压力大（祖代更新高），需通过开发终端应用场景（速冻、预制菜）提振消费动力。
• 黄羽鸡：产能持续扩张导致亏损加剧，需通过成本控制（料肉比优化）改善盈利。
• 推荐标的：
  • 白羽鸡一体化龙头：
    • 圣农发展：全产业链布局优势，终端需求场景拓展。
    • 圣农发展毛利率持续优化。
  • 黄羽鸡龙头：立华股份，产能扩张与成本控制双驱动。

饲料

• 猪料需求复苏：能繁母猪存栏修复，养殖盈利支撑需求，猪料企业盈利能力修复。
• 白羽肉鸡产业链龙头：关注海大集团、邦基科技、禾丰股份。

动保

• 传统业务回暖：养殖盈利改善带动兽药和疫苗需求回升。
• 宠物医疗新蓝海：
  • 国产替代加速，宠物药市场规模快速增长，占兽药比例提升至21.4%。
  • 推荐标的**：
    • 科前生物：高端猪用疫苗市占率提升。
    • 瑞普生物：宠物业务布局完善。
    • 生物股份、中牧股份、普莱柯：龙头竞争实力。

种业

• 政策催化：转基因玉米商业化加速，种植面积快速扩张（2024年达1000万亩），种业估值切换。
• 标的建议：
  • 转基因优先布局：隆平高科、大北农、丰乐种业、登海种业、荃银高科。
  • 新性状（高密、抗逆）标的：康农种业、神农种业。

风险提示

• 政策落地不及预期（转基因审批延迟）。
• 动物疫病大规模爆发（非洲猪瘟、禽流感）。
• 农产品价格大幅波动（玉米、豆粕价格影响养殖成本）。
• 自然灾害影响粮食作物种植。