2020年农林牧渔行业中期策略：精选高成长性养殖股，布局养殖后周期板块-20200514-东海证券-20页_1mb

2020年农林牧渔行业中期策略总结

核心内容

2020年5月14日发布的农林牧渔行业中期策略报告指出，行业整体表现优于大盘，尤其是生猪养殖和动物保健板块。报告对行业未来走势进行预测，并推荐重点关注的养殖及疫苗企业。

主要观点

1. 行业表现

• 农林牧渔板块2020年1-5月大幅跑赢大盘，申万农林牧渔指数上涨10.24%，在28个子行业中排名第三。
• 动物保健、种植业和饲料板块分别上涨25.43%、25.06%和24.9%，其中动物保健板块因业绩改善涨幅显著。
• 部分个股表现突出，如湘佳股份、金健米业等涨幅居前；ST天宝、ST东海洋等跌幅较大，主要由于业绩不佳。

2. 畜禽养殖板块

生猪养殖

• 预计下半年猪价将高位震荡，因行业产能缓慢恢复，能繁母猪存栏量持续回升但绝对值仍较低。
• 龙头企业快速扩张，行业集中度显著提升，预计2021年500头以上规模养殖场出栏占比达75%。
• 建议关注牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望等企业，因其具备高成长性和盈利能力。

禽养殖

• 鸡价预计在下半年企稳回升，因供给端压力逐渐改善和猪肉价格的替代效应。
• 祖代鸡引种量受疫情影响显著下滑，商品代肉鸡供应将逐步增加，带动禽用疫苗需求增长。
• 建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、立华股份等企业。

3. 后周期板块

• 猪用疫苗受益于生猪产能恢复，预计未来两年盈利水平将边际改善。
• 禽用疫苗因禽产能快速增长，需求放量，业绩持续高位。
• 建议关注中牧股份、生物股份、普莱柯、瑞普生物等疫苗企业。

关键信息

行业数据

• 2020年1-5月，沪深300指数下跌5.6%，申万农林牧渔指数上涨10.24%。
• 2020年一季度，农林牧渔板块营收同比增长5.6%，归母净利润同比增长472.84%。
• 生猪养殖板块归母净利润同比增长472.84%，毛利率达32.31%，净利率达21.19%。
• 动物保健板块2020年一季度毛利率达43.45%，净利率达18.89%，较2019年有较大提升。

重点公司分析

温氏股份

• 实行“公司+农户”模式，具备轻资产运营、扩张速度快等优势。
• 全员持股机制调动员工积极性，提升公司稳定性。
• 技术创新能力强，产业链覆盖全面，育种技术接近国际先进水平。

牧原股份

• 成本控制能力强，2019年完全成本约13.4元/公斤，低于同行。
• 2020年一季度资本开支大幅增长，生产性生物资产环比和同比均大幅上升。
• 预计2020、2021年出栏量分别为2000万头和3000万头。

圣农发展

• 白羽肉鸡一体化养殖龙头，具备完整的产业链布局。
• 鸡肉制品增长较快，熟食转化率和C端销售增幅显著。
• 实现白羽肉鸡种源培育突破，打破进口依赖，提升核心竞争力。

中牧股份

• 央企控股，产品线丰富，涵盖兽用生物制品、兽用化药、饲料及添加剂等。
• 口蹄疫疫苗新品获批，海外业务拓展积极。
• 在非洲猪瘟检测领域取得进展，提供相关诊断试剂盒。

风险提示

• 猪价上涨低于预期
• 突发不可控疫病
• 出栏量不及预期
• 原材料价格上涨
• 自然灾害风险
• 宏观经济政策风险

投资建议

• 建议关注具有高成长性与高盈利能力的养殖企业。
• 推荐关注猪用疫苗和禽用疫苗企业，行业拐点已到来。
• 重点关注温氏股份、牧原股份、圣农发展、中牧股份等公司。

行业评级与股票评级

• 行业评级：标配（40）
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

免责声明

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 信息来源于公开资料，公司不对其真实性、准确性和完整性负责。
• 报告内容可能随时间变化而调整，建议关注后续研究报告。