20180402-财通证券-家用电器行业周报_彩电出口大增_洗衣机产销稳健_14页_1mb

报告摘要

家用电器行业周报（2018W13）总结

核心内容

2018年第13周，家用电器行业整体表现略逊于市场，板块涨跌幅为-1.45%，位列28个申万一级行业第26位。同期沪深300指数下跌0.16%，中小板指上涨4.17%，创业板指上涨9.94%。尽管整体板块表现不佳，但部分个股表现突出，如依米康（+36.73%）、四川九洲（+17.62%）等。

陆股通对家电股的持仓有所变化，增持主要集中在青岛海尔（+457.06万股）、华帝股份（+200.58万股）、盾安环境（+87.99万股），而减持则集中在格力电器（-641.58万股）、美的集团（-371.12万股）等。从流通股占比变化来看，华帝股份、飞科电器和莱克电气为增持前三，海信电器、苏泊尔和奥马电器为减持前三。

主要观点

1. 行业整体表现

家电行业整体下跌1.45%，但部分细分板块表现较好，如黑色家电（+3.34%）和小家电（+3.19%）。
行业估值方面，家电行业PE（TTM）为19.97倍，较2011年以来的平均估值溢价20.47%。

2. 重点产品数据跟踪

2.1 空调

2018年1月，我国家用空调出货量为1315万台，同比增长32.60%。
内销增长显著，同比+52.90%，出口增长+15.40%。
上市公司方面，格力电器、美的集团、青岛海尔内销出货量同比分别增长48%、61%、64%。

2.2 冰箱

1-2月冰箱累计产量/销量/内销/出口分别为971/991/593/399万台，同比-10.1%/-3.7%/-7.5%/+2.4%。
内销市场表现不佳，出口增长对冲了销量下滑。
上市公司销售增速：海尔（-1.5%）、美的（+0.8%）、海信科龙（-4.5%）、奥马（-8.7%）。

2.3 洗衣机

1-2月洗衣机销量/内销/出口分别为1050/739/311万台，同比+6.4%/+7.6%/+3.8%。
库存水平为5年新低，主要厂商如美的、海尔等推行高周转低库存策略。
上市公司内销增速：海尔（+20%）、美的（+18%）、TCL（+9%）、博世（+15%）。

2.4 彩电

1-2月彩电销量/内销/出口分别为2114/846/1268万台，同比+24%/+3%/+44%。
出口增长显著，主要受世界杯带动及去年同期基数较低影响。
上市公司销量增速：TCL（+31.8%）、海信（+14.5%）、创维（+16.5%）、康佳（+15.5%）。
市占率变化：TCL（+1.0%）、海信（-1.0%）、创维（-0.7%）、康佳（-0.3%）。

3. 机遇与挑战

机遇：面板价格下行利于行业毛利回升；互联网参与者减少改善竞争格局；世界杯刺激外销需求。
挑战：成本端压力缓解可能引发价格战；内销市场趋于饱和导致销售乏力。

关键信息

出口增长：彩电出口增长显著，为44%，而冰箱出口增长2.4%，洗衣机出口增长3.8%。
库存水平：洗衣机库存为5年新低，反映厂商高周转策略。
内销表现：空调、洗衣机内销表现较好，而冰箱内销仍面临压力。
原材料价格：铜价下跌2.09%，铝价上涨1.22%，塑料指数上涨0.26%，钢材价格指数上涨0.11%。
地产销售：2017年全国商品房销售面积同比增长7.7%，12月销售面积同比+6.1%，但预计2018年地产销售面积将同比下降5%-0%。
风险提示：地产销售不及预期、原材料成本上升、人民币升值、贸易战扩大。

重要公告

天银机电：2017年实现净利润19,077.15万元，同比增长15.10%。
美的集团：2017年营业总收入2,419.19亿元，同比增长51.35%，净利润172.84亿元，同比增长17.70%。
顺威股份：预计2018年第一季度净利润亏损1,200万—1,800万元，主要由于成本上升及汇率波动。
华意压缩：2017年营业收入811,141万元，同比增长16.50%，但净利润同比下降61.50%。
深康佳A：2017年营业收入312.28亿元，同比增长53.84%，净利润50.57亿元，大幅改善。
苏泊尔：拟回购股份，平均成本不超过46.18元/股，回购数量不超过16,425,752股。

评级信息

公司评级：
- 买入：预计个股相对大盘涨幅>15%
- 增持：预计个股相对大盘涨幅在5%-15%
- 中性：预计个股相对大盘涨幅在-5%至5%
- 减持：预计个股相对大盘涨幅在-5%至-15%
- 卖出：预计个股相对大盘涨幅<-15%
行业评级：
- 增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计行业整体回报在市场整体水平-5%至5%之间
- 减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下