20180701-财通证券-家用电器行业周报（W26）_5月洗衣机出货_内销持平_外销下滑_15页_1mb

报告摘要

家用电器行业周报（W26）总结

核心内容

本周家用电器行业整体表现略弱，上周板块下跌2.09%，位列28个申万一级行业第22位。与之相比，沪深300指数下跌2.71%，中小板指上涨0.39%，创业板指上涨3.81%。行业内部，白色家电板块下跌2.66%，黑色家电上涨2.90%，小家电下跌0.22%。从个股表现来看，涨幅前五为深康佳A（+10.99%）、高斯贝尔（+10.86%）、地尔汉宇（+9.40%）、圣莱达（+7.16%）、毅昌股份（+6.75%）；跌幅前五为老板电器（-11.14%）、华帝股份（-12.47%）、厦华电子（-15.50%）、德奥通航（-22.68%）、康盛股份（-26.48%）。

主要观点

洗衣机市场表现：5月洗衣机销量同比下滑2.2%，内销基本持平（-0.3%），外销小幅下滑（-5.7%）。1-5月内销同比增长5.7%，出口增长-1.1%。行业进入淡季，产品升级导致价格上涨抑制销量增长，同时厂商和渠道备战618活动也对5月市场造成影响。公司方面，海尔和美的销量同比增长13.5%和6.6%，惠而浦和博世则分别下滑8.4%和0.8%。
外资持仓变化：陆股通增持家电股主要集中在康盛股份、兆驰股份和海信电器，减持集中在青岛海尔、三花智控和格力电器。从流通股占比变化来看，康盛股份、海信科龙和海信电器被增持，而老板电器、华帝股份和三花智控被减持。
空调市场表现：5月家用空调出货量1762万台，同比增长13.6%。其中内销增长19.7%，出口增长5.6%。格力、美的和青岛海尔内销出货量分别增长12.07%、9.63%和45%。
原材料价格走势：铜价下跌0.70%，铝价下跌1.20%，塑料价格指数上涨0.41%，钢材价格指数微跌0.06%。整体原材料价格偏弱，对成本端构成压力。
地产销售数据：1-5月全国商品房销售面积同比增长2.9%，5月单月增长8.0%。一二线城市销售增速底部回升，三四线城市增速超出预期，主要受益于棚改货币化和房企回款力度加大。

关键信息

投资评级：维持“增持”评级，认为行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
重要公告：
- 莱克电气董事王平平增持公司股份，计划累计增持不超过100万元。
- 美的集团解除限售股份，8,250万股于6月29日上市流通。
- 康盛股份实际控制人拟转让股权，某国有企业将取得控制权。
- 乐金健康控股股东拟筹划股权转让及表决权委托事项，公司股票停牌。
- ST圣莱2016年年度报告显示净利润大幅下滑。
- 聚隆科技发布2017年度权益分派方案，进行现金分红和转增股本。
风险提示：
- 地产销售不及预期。
- 原材料成本上升。
- 人民币大幅升值。

数据来源

Wind
财通证券研究所
产业在线

行业与个股估值

家电行业PE（TTM）为16.22倍，较2011年以来的平均估值溢价-2.24%。
龙头公司2018年预测PE/PEG分别为：
- 格力电器：10.38/0.47
- 美的集团：16.20/0.69
- 青岛海尔：14.28/0.76
- 老板电器：16.20/0.71
- 华帝股份：20.22/0.49
- 苏泊尔：26.53/1.21
- 飞科电器：21.88/1.43
- 莱克电气：21.45/0.40
- 三花智控：26.14/1.10
- 海信电器：13.11/0.31

结构清晰总结

1. 上周行业回顾

行情回顾：
- 家电行业周跌幅2.09%，在申万一级行业中排名第22。
- 白色家电周跌幅2.66%，黑色家电周涨幅2.90%，小家电周跌幅0.22%。
- 涨幅前五：深康佳A（+10.99%）、高斯贝尔（+10.86%）、地尔汉宇（+9.40%）、圣莱达（+7.16%）、毅昌股份（+6.75%）。
- 跌幅前五：老板电器（-11.14%）、华帝股份（-12.47%）、厦华电子（-15.50%）、德奥通航（-22.68%）、康盛股份（-26.48%）。
陆股通持仓变化：
- 外资增持前三：康盛股份（+147股）、兆驰股份（+49万股）、海信电器（+40万股）。
- 外资减持前三：青岛海尔（-2092万股）、三花智控（-944万股）、格力电器（-835万股）。
- 流通股占比增持前三：康盛股份（+0.13pcts）、海信科龙（+0.03pcts）、海信电器（+0.03pcts）。
- 流通股占比减持前三：老板电器（-0.59pcts）、华帝股份（-0.46pcts）、三花智控（-0.44pcts）。

2. 重点数据跟踪

空调市场：
- 5月出货量1762万台，同比增长13.6%。
- 内销增长19.7%，出口增长5.6%。
- 格力电器、美的集团、青岛海尔内销出货量分别增长12.07%、9.63%、45%。
冰箱与洗衣机市场：
- 冰箱5月出货量691万台，同比-2.5%。
- 冰箱内销增长-0.1%，出口增长-5.0%。
- 洗衣机5月出货量456万台，同比-2.2%。
- 内销增长-0.3%，出口增长-5.7%。
原材料价格：
- 铜价下跌0.70%，铝价下跌1.20%，塑料价格上涨0.41%，钢材价格微跌0.06%。
地产销售：
- 1-5月商品房销售面积同比增长2.9%，5月单月增长8.0%。
- 一二线城市销售增速底部回升，三四线城市增速超预期，主要受棚改货币化和房企回款影响。