家用电器行业9月数据月报：空调冰箱外销高增长，洗衣机增速转正-20201025-广发证券-24页

报告摘要

2020年9月，家用电器行业整体表现较为平稳，其中空调、冰箱和洗衣机的外销增长显著，而内销则略有波动。小家电继续保持高增长态势。整体来看，白电龙头企业表现稳健，小家电受益于消费升级和新渠道增长，成为重点投资对象。

社零数据小幅下滑：2020年9月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比下降0.5%（-4.8pct），但整体社会消费品零售总额同比增长3.0%（+2.5pct）。
住宅市场表现：商品住宅销售面积同比增长7.7%（-7.0pct），新开工面积同比下降3.6%（-4.8pct），竣工面积同比下降17.3%（-12.3pct），整体住宅市场环比回落。
原材料与汇率：主要原材料价格出现回落，铜价上涨7.21%，铝价下跌1.98%，布伦特原油价格下跌39.19%。人民币兑美元升值2.19%。
白电表现：
- 空调：外销同比增长17%（1-9月+1%），内销同比下降0.2%（1-9月-16%）。线上销量同比增长79.9%（+51.0pct），线下销量同比下降16.7%（-9.2pct）。
- 冰箱：外销同比增长57%（1-9月+16%），内销同比增长6%（1-9月-6%）。线上销量同比增长43%（+29.0pct），线下销量同比下降1.5%（+18pct）。
- 洗衣机：内外销同比增速均转正，内销增长5%（1-9月-10%），外销增长15%（1-9月-13%）。线上销量增长29.8%（+19.3pct），线下销量下降9.5%（+10.2pct）。
小家电高景气度持续：破壁机、煎烤机、料理机等产品线上零售额同比增长分别为96%、60%、50%，表现抢眼。
厨电线上销售良好：消毒柜、油烟机、燃气灶线上零售额同比增长分别为13%、5%、15%，线下则表现疲软。

空调：
- 9月产量1035万台，同比增长4.7%（1-9月-8%）。
- 销量1020万台，同比增长5%（1-9月-10%）。
- 内销666万台，同比增长-0.2%（1-9月-16%）。
- 外销354万台，同比增长17%（1-9月+1%）。
冰箱：
- 9月产量828万台，同比增长26%（1-9月+3%）。
- 销量823万台，同比增长28%（1-9月+4%）。
- 内销386万台，同比增长6%（1-9月-6%）。
- 外销437万台，同比增长57%（1-9月+16%）。
洗衣机：
- 9月产量640万台，同比增长6%（1-9月-10%）。
- 销量641万台，同比增长8%（1-9月-11%）。
- 内销435万台，同比增长5%（1-9月-10%）。
- 外销206万台，同比增长15%（1-9月-13%）。

空调：
- 线上销量同比增长79.9%（+51.0pct），线下销量同比下降16.7%（-9.2pct）。
- 线上均价同比增长0.6%（-0.1pct），线下均价同比下降6.2%（-4.3pct）。
冰箱：
- 线上销量同比增长43.0%（+29.0pct），线下销量同比下降1.5%（+18pct）。
- 线上均价同比增长11.4%（+2.6pct），线下均价同比增长3.2%（-4.4pct）。
洗衣机：
- 线上销量同比增长29.8%（+19.3pct），线下销量同比下降9.5%（+10.2pct）。
- 线上均价同比增长7.9%（+4.1pct），线下均价同比增长3.0%（-2.8pct）。
厨电：
- 消毒柜线上同比增长13%（-28%），油烟机线上同比增长35.3%（+1.7pct），燃气灶线上同比增长15%（-22%）。

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值 (元/股)	EPS(元)	PE(x)	EV/EBITDA(x)	ROE(%)
美的集团	000333.SZ	人民币	75.11	2020/9/6	买入	81.67	3.57	21.02	15.08	21.10
海尔智家	600690.SH	人民币	22.72	2020/8/30	买入	24.59	1.01	22.54	12.44	12.35
格力电器	000651.SZ	人民币	58.32	2020/8/31	买入	63.04	3.06	19.05	11.86	16.03
新宝股份	002705.SZ	人民币	45.13	2020/8/26	增持	53.36	1.39	32.52	19.67	20.57
九阳股份	002242.SZ	人民币	43.70	2020/8/26	买入	48.10	1.19	36.65	34.90	23.26
小熊电器	002959.SZ	人民币	115.60	2020/8/27	买入	160.79	2.99	38.72	28.70	21.50