20240729-华创证券-家电行业周报_家电更新补贴落地_中央支持力度超预期_20页_1mb

家电行业周报（20240722-20240726）总结

行业动态

1. 政策落地：发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，安排1500亿元超长期特别国债资金支持家电以旧换新，覆盖8类产品，补贴力度为售价15%-20%，显著高于2009年政策。
2. 拉动效果：预计政策可撬动家电零售规模524亿至1746亿，下半年家电增速或达14%-47%。若政策集中释放，将扭转内销负增长预期。
3. 估值提升：板块估值处相对低位（PE TTM 124倍），政策落地有望带动板块估值回升。

市场表现

1. 板块下跌：申万家用电器指数本周下跌5.9%，跑输沪深300指数（-0.8%），厨电、小家电表现疲弱。
2. 个股分化：涨幅前十个股主要为低估值标的，如北鼎股份（+154%）、澳柯玛；跌幅前十中石头科技与公牛集团跌幅较大。
3. 外资动态：外资对格力电器、美的集团等核心公司持股比例下降，但海尔智家获加配。

行业数据

1. 原材料价格：钢材、铜、铝价格均下行，成本指数同比下降。
2. 地产与消费：住宅竣工面积累计同比降21.8%，家电类社零同比降7.6%。
3. 品类零售：
   • 空调：内销低迷，外销高增长；线上/线下零售额同比降幅扩大。
   • 冰箱：内销量下降明显，外销增长；线下零售量同比小幅回升。
   • 洗衣机：内销表现较好，零售量同比增速强劲。
   • 油烟机：产量与销量大幅提升，内销增速显著。

投资策略

1. 推荐标的：白电（海尔智家、美的集团、格力电器）、黑电（海信家电、TCL电子）、厨电龙头（华帝股份、帅丰电器）等。
2. 关注方向：政策落地后的高能效产品升级、内销复苏机会。
3. 风险提示：政策执行不及预期、宏观经济波动、行业竞争加剧。

总体展望

家电行业需求结构优化，政策支持下内销有望修复，推荐关注高估值修复潜力及内销改善龙头。