20240303-国盛证券-家用电器行业专题研究_以史为鉴_如何看待新一轮家电_以旧换新_政策__15页_1mb

复盘：上轮家电补贴政策特点

• 推行过程：由试点地区逐步全国推广，补贴品类逐步扩大；财政支持占80%，中央主导。
• 消费效果：财政投入超1000亿元，拉动家电消费万亿，政策短期提振销量，但透支后续需求。
• 产品结构升级：推动高能效、大容量、滚筒类家电普及，加速行业升级。
• 受益标的：中小品牌短期受益，但二线品牌业绩涨幅更大，龙头公司产品结构优势显著。

展望：新一轮政策影响

• 政策力度：中央财政支持，与上一轮相比支持力度更大。
• 市场潜力：家电保有量高，存量换机周期临近，政策或进一步释放更新需求。
• 行业影响：政策或加速产品结构升级，高能效产品普及提速。
• 企业受益：龙头公司全面受益，二三线品牌在规模小的市场中增长较快。

投资建议
长期看好海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注长虹美菱、海信家电。
风险提示：政策落地不及预期、消费需求疲软、历史数据延续性存疑。