20180524-东兴证券-晶盛机电-300316.SZ-深度报告_光伏业绩稳增长_半导体设备待放量_23页_2mb

晶盛机电深度报告总结

核心内容

晶盛机电（300316）是一家专注于半导体和光伏设备研发及制造的高新技术企业，是国内晶体硅生长设备的龙头企业。公司凭借领先的技术和良好的市场表现，持续受益于光伏行业扩张和半导体设备需求的增长，未来发展前景广阔。

主要观点

光伏行业扩张带来稳定增长

• 光伏电站装机容量在“十三五”期间预计增长显著，其中集中式光伏装机容量预计从2017年的100GW增加至2020年的154GW，分布式光伏预计达160GW，总计314GW。
• 单晶硅技术因高转化效率和发电性能优势，预计2020年单晶光伏渗透率将达到50%，带动单晶硅生长设备需求增长。
• 公司在光伏单晶炉设备市场占有率预计为2018-2020年分别为21%、22%、25%，预计2018-2020年光伏设备收入分别为25亿、36亿、50亿元。

半导体设备市场潜力巨大

• 随着国内半导体行业快速发展，大尺寸硅片供不应求，推动半导体设备市场需求激增，预计总投资额接近600亿元，对应约126亿元的晶体生长设备需求。
• 公司的8寸半导体硅片生长炉已实现批量采购，12寸横向超导磁场生长炉研发成功，具备批量供应能力，同时配套设备如滚圆机、截断机、研磨机、抛光机等也具备生产能力。
• 公司与中环股份、无锡市政府等合作建设大硅片项目，总投资达30亿美元，进一步强化其在半导体设备领域的地位。

关键信息

财务预测

光伏行业增长

• 单晶硅电池每GW装机量需配备170台单晶炉，每台约200万元。
• 2018-2020年单晶炉市场空间预计分别为120亿、162亿、200亿元，总计达482亿元。

半导体行业需求

• 国内半导体大硅片项目投资总额超500亿元，推动晶体生长设备需求。
• 公司已实现8寸硅片生长炉产业化，12寸设备具备批量供应能力。

风险提示

• 订单完成低于预期
• 半导体级硅片生长炉客户导入不及预期

技术与市场优势

• 公司拥有单晶炉产品的领先技术和壁垒，其全自动单晶炉系列产品和JSH800型气致冷多晶炉产品被评为国家重点新产品。
• 公司通过与国际知名企业如齐藤精机、Revasum合作，提升技术水平和市场竞争力。
• 公司股权结构集中，有利于快速决策，提升运营效率。

行业对比

• 行业可比公司2019年平均PE为32倍，公司给予30倍PE估值，对应目标价23.7元。
• 公司在半导体设备领域具备明显优势，技术实力逐步提升，有望在未来追赶国际领先水平。

总结

晶盛机电凭借其在光伏和半导体设备领域的技术优势和市场占有率，有望在未来几年实现持续增长。随着光伏行业扩张和半导体设备需求激增，公司将在两个主要业务板块中获得显著收益，为投资者带来长期价值。