20240116-开源证券-1月银行业投资策略_看好银行开门红行情_关注股息红利策略_13页_1mb

银行行业投资策略报告摘要

1. 信贷节奏与社融增长

• 量平滑与增速目标兼容：央行强调2024年均衡投放新增信贷，避免季末集中“冲量”，预计社融可持续较快增长，使银行信用扩张更注重盈利。
• 工具支撑：政府债和PSL（抵押补充贷款）支持全年信贷总量。

2. 利率缺口与降息空间

• 资产端影响：存量房贷利率下调及LPR重定价预计降低2024年净息差(NIM)约65BP，参与城投化债贡献59BP。
• 负债端利好：新一轮存款利率下调预计提升NIM约57BP，与资产端影响综合后NIM年降幅约69BP，股份行受益更大。
• 拨备充足：不良资产处置力度加大，但拨备覆盖率仍厚，不良生成对利润的扰动可控。

3. 投资建议

• “开门红”行情：年初为银行板块上涨窗口期。
• 建议策略：转换投资视角，优选高股息红利股如中信银行、光大银行；
• 顺周期修复标的：江苏银行、长沙银行、苏州银行、常熟银行；
• 估值修复股：招商银行。

4. 风险提示

• 经济复苏不及预期或监管“资金空转”政策趋严。