20240808-东吴证券-九号公司-689009.SH-2024年中报点评_产品创新发力渠道快速扩张_24H1业绩超市场预期_3页_462kb

九号公司2024年中报业绩表现与分析

总体业绩表现

2024年上半年，九号公司实现营业收入66.66亿元，同比增长52.2%；归属于母公司净利润59.8亿元，同比增长168%。其中，第二季度单季营收41.04亿元，同比增长51%；归母净利润46.0亿元，同比增长125%，环比增长239%。

产品结构与增长动力分析

• 电动两轮车市场表现：为收入增长核心，2024年上半年销量达120万辆，同比增长122%，是公司业绩增长的主要驱动力。
• 滑板车与新业务增长：零售端滑板车业务触底反弹，24Q2零售滑板车同比增长28%；公司新业务中，服务机器人、全地形车及割草机器人业务表现突出，分别实现较高同比增长。
• 渠道扩张：截至24Q2，公司门店数量超过6200家，显著高于原计划；各门店单产能力同比增长25%。

利润率改善分析

• 毛利率大幅提升：今年第二季度毛利率达30.4%，同比增长31.3个百分点，主要受益于规模效应及高毛利新业务增长。
• 费用率优化：24Q2期间，销售、管理、研发费用同比分别下降15.7、22.3、16.2个百分点，财务费用率则上升0.9%。
• 净利率增长显著：二季度净利率达到1122%，同比增长369%。

产品与渠道双重驱动

• 高端电动两轮车定位：公司在4000元以上价格段线上占据销量第一市场份额。
• 全渠道销售策略：门店与电商平台协同发力，促使店效与总收入齐升。
• 新业务国际市场初显成效：割草机器人在欧洲市场快速增长，全地形车业务已进入欧美市场，运营态势良好。

投资评级与展望

基于海外扩张及国内高端市场渗透计划的持续拓展，公司盈利增长潜力仍强。基于2024-2026年净利润上调预测（分别为115.5亿元、174.1亿元及237.3亿元），当前市值对应PE分别为28、18、13倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 新业务推广与海外扩张不及预期；
• 盈利能力可能面临下滑风险。