20241102-华创证券-九号公司-689009.SH-2024年三季报点评_24Q3业绩高增_盈利能力同比提升_5页_504kb

九号公司三季报点评总结

核心业绩亮点：

• 营收与利润高速增长：2024 年第三季度实现营业收入 424 亿元，同比增长 348%；归属于母公司净利润 37 亿元，同比增长 1391%，单季度净利率高达 88%，盈利能力显著提升。

• 毛利率大幅上升：第三季度毛利率提升至 285%，同比增长 33 个百分点，主要源自电动两轮车和全地形车业务毛利率改善。

业务结构分析：

• 自主品牌渠道表现良好：营收主要增长动力来自电动两轮车（收入 259 亿元，同比增长 57%）及割草机器人（收入 15 亿元，同比增长 625%）。
• ToB 渠道暂遇挑战：24Q3 ToB 渠道收入同比下滑 34%，但长期发展前景仍被看好。

未来展望与估值调整：

• 两轮车业务稳步推进：公司持续聚焦中高端细分市场，智能化与潮玩属性产品推动盈利改善。

• 远期业务发力：全地形车、割草机器人等业务加速放量，预计 24 年后利润将持续高增长。

• 投资建议：华创证券维持“推荐”评级，调整了 2024-2026 年净利润预测至 117/163/22 亿元，对应 24-26 年 PE 分别为 28/20/15 倍。DCF 估值下目标价调整为 52 元。

风险提示：

• 新品市场反馈不及预期
• 海外政策风险增加
• 原材料价格波动影响利润。