上市公司2018年三季报分析_利润增速大幅跳水_ROE高位回落_23页-1mb

证券研究报告—深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年三季度A股上市公司的整体盈利状况、ROE变化以及现金流和资本支出情况，同时对比了主板、中小板与创业板的表现，并对申万28个一级行业进行了盈利和ROE的比较分析。

主要观点

• A股整体表现：2018年三季度，A股整体净利润增速大幅跳水，板块业绩全线回落。主板、中小板与创业板净利润增速均出现下滑，其中创业板的业绩增速已连续两季度为负。
• ROE回落：A股剔除金融和两油后的ROE（TTM）在三季度高位回落，销售净利率下降是主要因素。
• 现金流改善：尽管盈利增速放缓，但上市公司现金流状况有所好转，经营现金流占营收比重持续回升。
• 创业板表现：创业板利润增速延续跌势，但现金流显著改善，盈利增速分布呈现哑铃型，且净利润为负的公司占比增加。
• 行业盈利增速放缓：28个行业中仅6个行业盈利增速上升，整体盈利增速普遍放缓，上游行业如采掘、化工、农林牧渔ROE改善较为明显。

关键信息

A股整体：净利润增速大幅跳水，ROE高位回落

• 2018年三季度A股整体净利润单季同比增长为4.0%，累计同比增长为11.1%。
• 剔除金融和两油后，净利润单季同比增长为2.8%，累计同比增长为14.5%。
• ROE（TTM）从二季度的10.9%降至三季度的10.8%，销售净利率下降为主要影响因素。
• 经营现金流占营收比重提升，应收账款同比增速有所下降。

创业板：利润增速延续跌势，现金流显著改善

• 创业板净利润单季同比增长为-11.7%，连续两个季度为负。
• 毛利率有所改善，三项费用率持续降低。
• 创业板盈利增速分布仍呈哑铃型，净利润为负的公司占比增加。
• 经营性净现金流同比增速达到481.5%，较二季度显著提升。

行业比较：盈利增速普遍放缓，上游ROE改善居前

• 28个行业中仅有6个行业盈利增速上升，16个行业净利润增速为正。
• 采掘、化工、农林牧渔等上游行业ROE（TTM）增幅较大，主要由销售净利率和资产周转率提高推动。
• 17个申万一级行业资产负债率同比下降，19个行业经营现金流占营收比重上升。

表格与图表摘要

• 表1：2018年三季度A股净利润单季同比增速大幅回落，显示各板块增速变化。
• 表2：2018年三季度A股净利润累计同比增速有所下降，显示各板块累计增速。
• 表3：按市值大小分类的创业板公司净利润单季度增长比较，显示不同市值公司的增速差异。
• 表4：创业板业绩哑铃型分布行业普遍性持续存在，说明行业分化明显。
• 表5：创业板与中小板经营性现金流与应收账款同比变化，显示现金流改善和应收账款增长趋势。
• 表6：申万一级行业净利润单季度增速一览，显示各行业盈利变化。
• 表7：申万二级行业净利润累计增速一览，显示细分行业表现。
• 表8：申万二级行业净利润累计增速一览（续），补充细分行业数据。

风险提示

• 经济下行超预期
• 国际市场大幅波动

结论

2018年三季度A股整体盈利增速大幅回落，ROE高位回落，但现金流状况有所改善，资本支出增速创新高。创业板利润增速延续跌势，但现金流显著改善，盈利增速分布呈现哑铃型，行业分化明显。上游行业如采掘、化工、农林牧渔ROE改善居前，而部分行业如钢铁、国防军工盈利增速跌幅较大。整体来看，A股市场盈利和ROE均出现下滑，但现金流和投资支出有所改善。