20201213-安信证券-铜行业周报_海外疫苗加速落地_欧洲加码刺激_铜牛继续_15页_1mb

文档总结：海外疫苗加速落地，欧洲加码刺激，铜牛继续

核心内容概述

本文档主要分析了2020年11月全球铜市场行情、供应与需求情况、宏观经济背景及投资建议。整体来看，铜价持续上涨，库存下降，全球铜供应紧张，国内需求逐步修复，海外疫苗加速落地与欧洲财政刺激推动市场信心，铜板块重估动能强劲。

主要观点

• 铜价上涨：本周伦铜价格上涨0.13%至7768美元/吨，沪铜价格上涨1.70%至58150元/吨，铜价持续反弹。
• 库存下降：三大交易所库存合计25.55万吨，环比下降0.23万吨；国内社会库存48.19万吨，环比下降0.37万吨，显示市场供应趋紧。
• 供应端：智利10月铜产量同比下降0.73%，但Codelco产量增长3.5%；国内电解铜产量环比增长1.23%，预计12月产量将继续增加。
• 冶炼加工费：国内铜冶炼厂现货加工费报48.5美元/千吨，环比上升3.19%，表明冶炼成本上升，可能对供应产生抑制作用。
• 需求端：11月国内终端需求回升，新能源汽车产销数据亮眼，汽车销量同比增长12.6%，新能源汽车销量同比增长104.9%；10月空调产量同比明显回升，房地产新开工面积跌幅收窄。
• 海外刺激政策：欧盟批准2.2万亿美元财政刺激计划，欧洲央行购债计划加码，海外疫苗加速落地，尤其是辉瑞/BioNTech疫苗在英国获批，预计本周将获批，推动市场情绪回暖。
• 投资建议：铜价有望继续上涨，建议关注紫金矿业、西部矿业、云南铜业、江西铜业、铜陵有色、金诚信等铜业标的，以及铜钴伴生企业如洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、道氏技术。

关键信息

1. 价格与库存

• 伦铜：本周上涨0.13%，至7768美元/吨。
• 沪铜：本周上涨1.70%，至58150元/吨。
• 库存变化：
  • 三大交易所库存合计25.55万吨，环比下降0.90%。
  • LME库存下降2.24%，上期所库存上升6.43%，Comex库存下降0.94%。
  • 国内社会库存下降0.76%，显示市场去库趋势。

2. 供应情况

• 智利铜产量：10月铜产量48.64万吨，同比下降0.73%，但1-10月累计产量增长2.93%。
• Codelco产量：10月产量15.99万吨，同比增长3.5%。
• 国内电解铜产量：11月产量83.17万吨，环比增长1.23%，同比增长4.11%。
• 新增产能：11月国内新增产能持续增加，预计12月产量将进一步上升。
• 废铜进口：10月进口6.71万吨，环比下降15.96%，但铜价上涨对废铜进口有提振作用。

3. 需求情况

• 铜杆：总体订单略有下滑，但漆包线用杆订单增长，电力用杆表现一般。
• 铜板带箔：订单持续增加，11月开工率83.36%，同比上升12.59%。
• 铜管：订单平稳增长，受家电需求带动，但出口可能受人民币升值和运费上涨影响。
• 终端需求：11月汽车销量同比增长12.6%，新能源汽车销量同比增长104.9%，创历史新高。
• 房地产与电网：房地产新开工面积跌幅收窄，电网投资小幅回暖，显示经济复苏迹象。

4. 宏观经济背景

• 全球通胀交易开启：铜矿供应进入低速增长阶段，推动铜价上涨。
• 财政刺激与疫苗进展：欧盟加码刺激计划，海外疫苗加速落地，提振市场信心。
• PMI数据：11月全球制造业PMI为53.7，欧元区制造业PMI为53.8，美国制造业PMI为56.7，显示全球经济持续复苏。

风险提示

• 铜需求低迷：若终端需求不及预期，铜价可能承压。
• 铜供应增速超预期：若供应端出现意外增长，可能对价格形成压力。
• 逆周期政策低于预期：若刺激政策力度不足，可能影响市场复苏。

投资评级

• 收益评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险），未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

行业新闻

• Anglo American：Quellaveco铜矿预计2022年投产，修正2020年铜产量目标。
• 托克：成为2020年最大铜贸易商，财年交易量创纪录。
• 智利铜矿工会协议：达成薪资协议，维持生产稳定。
• 哈萨克矿业集团：上调2020年铜、金产量预期，显示供应端韧性。

总结

综上所述，铜市场在2020年11月表现出强劲的上涨趋势，主要受全球通胀交易开启、海外疫苗加速落地及欧洲财政刺激推动。国内需求逐步修复，供应端受限于冶炼厂检修减少及加工费上涨，预计铜价将继续受益于市场基本面改善及政策利好。投资建议关注铜板块及铜钴伴生企业，同时需警惕需求低迷与供应超预期等风险因素。