20210103-安信证券-铜行业周报_疫苗和美国财政刺激值得期待_传统淡季不改铜价上行趋势_18页_1mb

铜行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年11月及12月铜市场的供应、需求、价格及库存情况，并结合全球经济形势和政策动向，对铜价走势及投资建议进行了展望。

主要观点

• 价格走势：本周伦铜价格下降0.98%，沪铜价格下降0.48%，但铜价整体仍处于上行趋势。
• 库存变化：三大交易所库存合计21.90万吨，环比下降0.33万吨，其中LME库存下降明显，而上期所库存略有上升。
• 供应方面：全球铜矿供应受疫情影响，出现明显减产，国内铜冶炼企业开工率持续上升，但精炼铜进口量同比下滑。
• 需求方面：国内制造业PMI持续位于临界点以上，显示经济稳步复苏；新能源汽车、空调、汽车等行业需求增长显著。
• 政策影响：美国经济刺激法案及中欧投资协定达成，为铜价上涨提供支撑；中国疫苗获批并宣布全民免费，进一步提振市场信心。
• 投资建议：铜价上涨动能强劲，建议关注铜业及铜钴伴生标的，如紫金矿业、西部矿业、云南铜业、江西铜业、铜陵有色、金诚信等，以及洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、道氏技术等。

关键信息

1. 市场回顾

• 价格：伦铜价格下降0.98%至7753.5美元/吨，沪铜价格下降0.48%至57970元/吨。
• 库存：三大交易所库存合计21.90万吨，环比下降1.47%；LME库存下降7.02%，上期所库存上升14.09%，Comex库存上升0.98%。
• 国内社会库存：环比上升0.58%，总计48.80万吨。

2. 供应分析

• 铜矿供应：2020年11月智利铜产出同比下滑2.1%，全球铜矿供应因疫情减产约50万金属吨。
• 冶炼开工率：11月中国铜冶炼企业整体开工率为92.27%，环比上升1.71%，同比上升2.13%。
• 进口量：
  • 精炼铜进口量350,962吨，环比下降19.72%，同比下降3.08%。
  • 废铜进口量93,254吨，环比增长38.88%，同比增长0.75%。
• 再生铜政策：2020年11月1日起，符合标准的废铜可自由进入国内市场，推动再生铜原料进口增长。

3. 需求分析

• 铜材开工率：11月铜材企业平均开工率为75.37%，环比上升2.13%，同比上升5.88%。
  • 线缆企业：12月开工率下降至91.02%，受寒冷天气影响，下游需求走弱。
  • 铜管企业：11月开工率上升至80.62%，受益于空调冷柜出口增长。
  • 铜板带箔企业：11月开工率上升至83.36%，受益于汽车及通讯电子行业需求增长。
• 终端需求：
  • 新能源汽车：11月产量19.8万台，同比增长75.1%；销量20.0万台，同比增长104.9%。
  • 汽车产销：11月产量284.7万台，同比增长9.78%；销量277万台，同比增长12.6%。
  • 空调产量：11月同比增长5.5%，较上月上升5.3pct。
  • 房地产数据：新开工面积累计同比跌幅收窄至-2.0%，竣工面积累计同比收至-7.3%。

4. 全球经济与政策动向

• 美国经济刺激法案：特朗普签署2.3万亿美元刺激法案，包含9000亿美元疫情纾困计划，推动经济复苏。
• 中欧投资协定：顺利达成，欧盟将为中国开放新能源、环保、数字化领域投资，提升全球经济活力。
• 疫苗进展：中国宣布新冠疫苗已获批上市，且全民免费，对市场信心形成提振。

风险提示

• 铜需求低迷：终端需求可能不及预期。
• 铜供应增速超预期：全球铜矿供应可能增加，影响价格走势。
• 逆周期政策低于预期：可能影响铜价上涨动能。

投资评级

• 收益评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险），未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

行业新闻

• 秘鲁Las Bambas矿山：秘鲁能源与矿业部介入调解运输封锁问题，以保障铜精矿运输。
• 中国有色金属产量：预计2020年我国有色金属产量首破6000万吨，同比增长约5%。
• 紫金矿业Timok铜金矿：10000吨/天采选工程碎矿系统联动试车，高品位矿石即将量产。
• 福安正威项目：一期10万吨精密铜线竣工投产，三期铜箔项目开工，预计年产值达350亿元。

图表与数据来源

• 图表：LME、SHFE、COMEX铜价与库存对比图，国内社会融资规模存量增速图，制造业PMI图等。
• 数据来源：Wind、SMM、国家统计局、海关总署、中国有色金属工业协会等。

分析师声明

齐丁、王政、王建润为安信证券研究中心分析师，具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规，分析结论合理。

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