20210307-安信证券-铜行业周报_美参议院通过1.9万亿刺激法案_继续坚定看涨铜价_19页_2mb

铜市场分析总结

核心内容

2021年3月7日，铜市场整体呈现价格回落、库存上升的趋势。伦铜价格下跌0.26%至8977美元/吨，沪铜价格下跌5.34%至65460元/吨。三大交易所库存合计上升至31.19万吨，环比增加6.18%。国内社会库存也同步上升至54.33万吨，环比增加2.41%。铜精矿现货TC下降11.48%，降至40.1美元/吨，同时铜精矿作价系数维持在88.5%。

主要观点

• 价格波动：铜价受美联储政策及市场情绪影响出现回调，但长期仍受供需紧张及全球宽松政策支撑。
• 库存变化：全球及国内铜库存均出现上升，反映市场供应偏紧及需求尚未完全释放。
• 政策与经济预期：中国两会设定经济增长目标为6%以上，强调碳中和，推动新能源领域对铜的需求。美国参议院通过1.9万亿美元刺激法案，可能推动铜价上行。
• 需求恢复：下游加工企业订单逐步改善，铜材开工率回升，尤其是线缆、铜管和漆包线行业表现良好。
• 供应端：铜矿供应紧张局面持续，新矿开发周期延长，短期内供应难以显著增加。智利铜产量下降，但港口物流问题缓解，未来供应可能改善。

关键信息

1. 行情回顾

• 伦铜价格：下跌0.26%至8977美元/吨
• 沪铜价格：下跌5.34%至65460元/吨
• 全球三大交易所库存合计：31.19万吨，环比上升6.18%
• 国内社会库存：54.33万吨，环比上升2.41%
• 铜精矿现货TC：40.1美元/吨，环比下降11.48%
• 铜精矿作价系数：88.5%，环比维持不变

2. 供应情况

• 铜矿：南美铜矿供应偏紧，但航运问题缓解，预计3月中国精矿到港量将有所增加。Southern Copper指出，铜供应将在8年内难以显著增加。
• 冶炼：中国铜冶炼产业景气指数回升至33.6，显示行业景气度持续改善。1月电解铜产量为79.83万吨，环比减少7.39%，但同比增加9.97%。
• 进口：进口窗口持续关闭，进口比价亏损扩大至500元/吨。保税区库存小幅增长，但受铜价回调影响，废铜需求回暖。
• 废铜：精废价差为1193元/吨，环比收窄。废铜市场供应偏紧，企业积极清理库存，提高开工率。

3. 需求情况

• 下游订单：铜价回调刺激下游需求回暖，新增订单明显增加，开工率回升至70%以上。
• 终端需求：1月空调产销实现高增长，产量1427.5万台，销量1406.0万台，分别同比增长56.5%和41.2%。新能源汽车销量增长238.5%，显示市场潜力。
• 汽车行业：1月汽车产销分别增长35.11%和29.5%，但环比下降，主要受芯片供应紧张影响。
• 海外经济：2月全球制造业PMI为53.9，显示经济强劲复苏，美国、欧元区及中国制造业PMI均高于荣枯线，表明经济持续扩张。

4. 行业新闻

• 淡水河谷：高管看好铜价，计划加速铜矿项目推进。
• 智利铜产量：1月铜产量同比下滑0.6%，但运营连续性良好。
• 格林美：计划2021年电积铜产量达到3000吨以上，通过电子废弃物回收提升产量。
• 刚果铜产量：2020年铜产量增长11.8%，铜价上涨推动产量提升。

投资建议

• 看涨预期：全球通胀交易开启，铜供应紧张，加工费下跌导致冶炼产能受限，铜价有望持续上涨。
• 推荐标的：关注紫金矿业、西部矿业、中国黄金国际、云南铜业、江西铜业、铜陵有色、金诚信等铜业公司，以及铜钴伴生的洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、道氏技术等。

风险提示

• 铜需求低迷
• 铜供应增速超预期
• 逆周期政策低于预期

行业评级

• 收益评级：领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动

附注

• 本报告由安信证券研究中心发布，仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及信息，不保证其完整性或准确性。
• 报告可能在不发出通知的情况下进行修改，投资者应自行关注更新或修改。