20240430-东吴证券-北方华创-002371.SZ-2023年报_2024年一季报点评_Q1业绩超预期_平台化布局进入收获期_6页_532kb

北方华创2023年报及2024年一季报显示业绩超预期，公司积极推进半导体设备国产化进程。以下是报告关键总结：

2023年，公司营业收入达到2208亿元，同比增长50%，其中刻蚀设备收入近60亿元，薄膜沉积设备收入超60亿元，立式炉和清洗设备收入合计超30亿元。归母净利润390亿元，同比增长66%。2024年第一季度，公司收入586亿元，同比增长51%，归母净利润113亿元，同比增长90%。这些数据表明公司业绩表现强劲，尤其在半导体设备领域持续高增长。

盈利能力方面，2023年毛利率为41.1%，虽同比略降2.7个百分点，但净利率达18.3%，同比增长1.0个百分点。期间费用率降至24%，显示成本控制和运营效率提升。2024年第一季度，毛利率回升至43.4%，净利率升至19.1%，期间费用率略有上升，但仍保持稳定盈利能力。

合同负债和存货均呈现稳定增长，截至2024年第一季度底，合同负债925亿元，同比增长18%，存货1790亿元，同比增长19%。2023年新签订单超300亿元，主要集中于集成电路领域，显示市场需求旺盛，订单充足保障后续业绩。

公司作为本土半导体设备平台型企业，战略布局广泛：刻蚀设备覆盖12寸逻辑、存储、功率和先进封装客户需求；薄膜沉积装备已突破PVD、CVD和ALD等核心技术；立式炉装备和外延装备在国内外主流客户中批量应用，获得重复订单；清洗装备服务于先进制程。这些技术突破和高市场覆盖度支撑了国产替代浪潮下的长期竞争优势。

基于强劲订单情况，报告上调了2024-2025年归母净利润预测至56亿元和73亿元，并预计2026年归母净利润92亿元。目前市值对应动态PE分别为31倍、23倍和19倍。公司维持“买入”评级，强调其高成长性，但需警惕晶圆厂资本开支不及预期和新品产业化进度风险。

总体而言，北方华创业绩表现优异，平台化布局成效显著，有望受益于国产替代趋势，未来成长潜力巨大，当前估值合理。投资者应关注风险因素，以评估长期投资价值。