20231031-华创证券-北方华创-002371.SZ-2023年三季报点评_收入保持高增长_龙头持续受益于国产替代_5页_687kb

北方华创（002371）2023年三季报点评总结

核心观点

• 公司收入保持高增长，2023Q1-Q3实现营业收入14588亿元，同比增长45.7倍；归母净利润2884亿元，同比增长71倍，业绩显著改善。
• 公司半导体设备业务持续放量，2023Q3营业收入6162亿元，环比增长3526%，其中电子工艺装备收入占比高。
• 盈利能力短期承压，毛利率从39.83%降至36.37%，但长期看好通过晶圆厂扩产和市场份额提升带动业绩和盈利能力回升。
• 行业需求复苏与终端创新推动晶圆厂资本开支增长，公司在刻蚀、沉积等设备领域的技术优势及国产化布局深度受益。
• 维持“强推”评级，给予目标价3479元（当前价256元），上调营收预测，并基于50倍PE给予估值支持。

数据要点

• 财务表现：
  • 2023Q3单季营收环比增长3526%，归母净利润环比下降10.15%，扣非净利润环比降幅更大。
  • 预测2023-2025年营收为21162/27506/33023亿元，同比增速44.1%/30.0%/20.1%。
  • ROE从119%升至184%，盈利能力有望持续优化。
• 行业与产品：
  • 利用AI、自动驾驶等终端需求复苏，推动晶圆厂扩产，公司在刻蚀设备（CCP晶边刻蚀机验证顺利）、沉积设备（铜互联薄膜沉积等产品成主流芯片厂首选）等领域具备技术优势。
  • 作为产品线最齐全的国产半导体设备龙头，公司在国际贸易背景下深度受益于国产替代加速。
• 投资建议：
  • 维持“强推”评级，目标价3479元，考虑上调产能、国产化趋势及技术优势。
  • 风险提示：国际贸易形势变化、下游需求不及预期、上游零部件供应短缺。