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北方华创（002371）2023年半年报点评

核心观点
业绩持续高增长，盈利能力加速释放，维持“强推”评级，目标价3776元。

业绩亮点

• 2023H1营收5479%增长至8427亿元，毛利率42.37%（同比降40.1pct），净利润1799亿元（同比增138.43%）。
• Q2业绩超出预期，营收环比增长176.8%，净利润率27.28%，盈利能力快速提升。

业务分析

• 半导体设备主导增长：电子工艺装备业务营收增长792.6%，毛利率提升192pct至38.37%。
• 国产替代加速：国际贸易变化推动供应链安全需求，公司产品线齐全优势显著。
• 终端创新带动晶圆厂扩产：AI、自动驾驶等创新需求刺激资本开支，平台型设备厂商受益明显。

投资建议

• 预测2023-2025年归母净利润368.8亿、4835亿、6134亿元，维持2023年10倍PS估值，目标价3776元。

风险因素

• 国际贸易政策不确定性、终端需求波动、上游零部件供应短缺。

财务预测

• 营收增速：2023年362%，2024年269%，2025年196%；
• ROE持续提升，潜力强劲。