20250427-宝城期货-油脂周报_关税预期缓和_油脂整体反弹_11页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，分析了本周豆油、棕榈油和菜籽油的市场走势及影响因素。报告指出，随着中美贸易关税预期缓和，油脂市场整体反弹，其中菜籽油表现最为强势，成为油脂板块的风向标。棕榈油和豆油则受到供需变化和市场情绪的影响，走势相对跟随。报告同时提醒投资者，本分析仅供参考，不构成投资建议。

主要观点

1. 市场整体反弹

• 豆油：中美贸易关税预期缓和带动大宗商品市场反弹，油脂板块企稳。美豆油出口改善预期增强，国内油厂开工率下降，渠道库存稳定，五一前下游备货需求回升，油厂豆油库存下降，部分地区出现买油困难，支撑价格。
• 棕榈油：期价震荡偏强，市场情绪回暖带动反弹。东南亚棕榈油产量和需求双增，库存或有累库预期。生物柴油需求改善，国内买船增加，或补充库存。
• 菜籽油：中加关税不确定性仍存，市场转向俄罗斯菜油采购，但后期压榨量或难以满足国内需求。国内防御性储备增加，市场对菜籽油基差有继续攀升预期。现货市场对远期价格预期偏强，未来油菜籽供应风险尚存，菜籽油仍是油脂板块中最强势的品种。

关键信息

1. 现货价格走势

• 四级豆油张家港现货价格：8470元/吨，周比上涨380元。
• 24度棕榈油广州现货价：9230元/吨，周比上涨130元。
• 进口菜籽产菜油广东现货价：9500元/吨，周比上涨270元。

2. 期价走势

• 豆油活跃合约收盘价：7934.0元/吨，周涨幅2.99%。
• 棕榈油活跃合约收盘价：8376.0元/吨，周涨幅3%。
• 菜籽油活跃合约收盘价：9506.0元/吨，周涨幅3.09%。

3. 期货市场活跃度

• 三大油脂成交量和持仓量均出现持续放量，市场活跃度上升。

4. 棕榈油价格优势

• 棕榈油价格相对豆油贴水，促使印度增加采购，预计5月份进口量可能超过50万吨，6月份将超60万吨。

5. 加拿大油菜籽出口与产量

• 加拿大油菜籽出口步伐放缓，乌克兰油菜籽产量可能下滑。
• 乌克兰油菜籽出口价格可能从490-510美元上涨至540-560美元。

6. 库存变化

• 豆油库存：高位小幅回落，国内油厂库存下降。
• 棕榈油库存：低位回升，国内买船增加。
• 菜籽油库存：高位小幅回落，现货市场对远期价格预期偏强。

7. 进口成本

• 豆油进口成本（以5月为例）：约10616.13元/吨。
• 棕榈油进口成本（以5月为例）：约9090.83元/吨。
• 菜籽油进口成本（以5月为例）：约20063.93元/吨。

产业链逻辑与市场影响

• 豆油：短期内价格偏强，主要受市场情绪回暖和原料供应紧张驱动。油粕比有望继续回升。
• 棕榈油：仍是油脂板块的跟随品种，近期豆棕和菜棕仍有修复预期。
• 菜籽油：受关税政策风险影响较大，成为油脂板块的风向标，其价格波动将对豆油和棕榈油产生联动影响。

风险提示

• 中加关税政策存在不确定性。
• 乌克兰油菜籽产量可能下滑，影响全球供应。
• 棕榈油库存低位回升，但其价格优势仍可能持续至第三季度。
• 菜籽油未来供应风险尚存，风险溢价难以回吐。

总结

本周油脂市场整体反弹，豆油、棕榈油和菜籽油均有所上涨。豆油受益于出口预期改善和国内库存下降，短期表现偏强；棕榈油因价格优势和生物柴油需求改善，期价震荡偏强，但仍为跟随品种；菜籽油则因关税风险和供应担忧成为板块中最强势的品种。市场情绪回暖和供需变化共同推动油脂价格波动，投资者需密切关注政策动态和库存变化。