20250427-国信期货-热卷月报_关税政策影响_热卷延续弱势_6页_2mb

国信期货热卷月报总结

核心内容

本报告分析了2025年4月热卷市场的走势及影响因素，重点探讨了关税政策、供需变化及终端需求对热卷价格的影响。

主要观点

• 市场走势：2025年4月以来，热卷价格在短线冲高后震荡回落，整体走势偏弱。年初钢材市场因预期悲观，建材主动去库存，产能较低，年后库存维持低位，但随着政策预期回暖及铁矿石供需改善，热卷价格曾出现反弹。然而，美国特朗普政府的关税政策超预期，导致市场情绪受压，热卷价格进一步回落。
• 供需分析：
  • 供应：4月热卷供应维持高位，周度产量达到330万吨，同比显著增长。冷轧卷板、中厚板等板材供应同样处于高位，显示整体钢材生产活动活跃。
  • 库存：热卷库存同比低于去年，显示需求增长。螺纹钢库存虽有回落，但去化速度缓慢，表明建材需求仍偏弱。
  • 需求：家电、汽车、船舶等终端行业需求持续走强，尤其是汽车产量同比增长12%，家电产量也保持增长态势。但出口订单开始回落，显示关税政策对出口的抑制效应逐步显现。
• 关税政策影响：美国对中国等国家的高关税政策直接打击了钢材出口，并影响家电、汽车等出口导向型行业的需求，导致钢材需求增速放缓，价格上行压力加大。

关键信息

1. 供应情况

• 4月热卷周度产量最高达330万吨，同比处于高位。
• 冷轧卷板、中厚板等板材供应同比也明显增加。
• 板材产量春节前后回升速度快，显示需求启动较早且强劲。

2. 库存变化

• 热卷库存同比低于去年，但去化速度较慢。
• 螺纹钢库存虽有回落，但去化斜率低，需求仍偏弱。
• 板材强、建材弱的趋势延续，市场结构持续分化。

3. 需求表现

• 家电：3月空调产量同比增长9.3%，彩电基本持平，冰箱产量同比下降5.6%。
• 汽车：3月产量同比增长12%，显示国内需求走强。
• 船舶：未具体提及，但作为板材终端需求之一，整体表现良好。

4. 关税政策影响

• 美国对全球征收10%基准关税，对主要贸易伙伴如中国、欧盟、越南等征收额外关税。
• 中国反制后，美国关税提升至145%，并豁免其他国家90天。
• 关税政策导致中国钢材出口受阻，家电、汽车等出口行业需求下降，间接降低钢材需求。

5. 市场展望

• 板材需求虽在国内保持强势，但出口需求下降，总体增速弱于去年。
• 钢材价格面临上行压力，走势偏弱，易跌难涨。
• 未来出口可能向欧洲、中东、非洲等地区转移，但需时间调整贸易平衡。

总结

热卷市场在2025年4月表现出震荡回落的走势，主要受政策预期与关税政策双重影响。年初钢材市场因建材主动去库存而表现疲软，但随着政策利好及铁矿石供需改善，热卷价格曾短暂反弹。然而，美国特朗普政府的高关税政策对出口形成明显压制，导致热卷价格进一步下跌。供应端持续高位，库存回落显示需求相对强劲，但建材需求仍偏弱。终端需求方面，家电、汽车等走强，但出口订单减少，反映出关税政策对市场的影响逐步显现。未来板材需求增速可能弱于去年，钢材价格上行难度加大，市场整体仍以震荡偏弱为主。

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