建材行业2021年度策略：周期？周期！_48页_3mb

建材行业2021年度策略总结

核心内容概述

2020年建材行业整体表现较好，尤其在防水、减水剂、玻璃、玻纤等细分领域，受益于行业集中度提升和需求回暖，呈现较好收益。2021年，随着经济复苏和基建投资趋稳，水泥行业景气度有望明显提升，管材行业因“旧改”和集中度提升亦有较大增长空间。总体来看，行业复苏态势初现，重点推荐水泥、管材、防水等板块。

主要观点与关键信息

1. 行业整体趋势

• 2020年表现：建材板块整体表现优于大盘，尤其是防水、减水剂、玻璃、玻纤等板块，受益于行业集中度提升和需求回暖。
• 2021年展望：水泥行业景气度有望复苏，管材行业受益于“旧改”和原材料价格上涨，防水行业应关注政策动向，玻纤和玻璃处于景气高点，减水剂需关注价格与发货量增速，B端建材估值溢价或将回落。

2. 重点推荐板块与公司

• 水泥行业：推荐华中和西北地区的龙头公司，如华新水泥、祁连山。
• 管材行业：推荐PVC管行业龙头永高股份。
• 防水行业：推荐行业龙头东方雨虹。
• 玻璃与玻纤行业：行业景气度高，产品价格有望维持高位，推荐相关龙头。

3. 2021年行业预测

• 水泥行业：预计2021年新增熟料产能维持在3000-4000万吨，冲击动能低；地方政府偿债压力加大，基建投资保持稳定，新开工面积有望回升，带动水泥需求增长。
• 管材行业：受益于“旧改”启动和原材料价格上涨，龙头企业销售规模和盈利能力有望提升。
• 防水行业：关注沥青价格波动和政策动向，预计2021年行业集中度提升，龙头业绩增长空间较大。
• 玻璃与玻纤行业：处于景气高点，未来一到两个季度产品价格有望维持高位，行业龙头业绩持续释放。
• B端建材：2020年业绩释放较快，但2021年增速可能放缓，估值溢价或有所回落。

支撑评级的要点

• 水泥行业：2020年景气度受疫情影响和雨水天气冲击，但2021年有望迎来复苏，尤其在华中、西北地区。
• 管材行业：受益于“旧改”和下游集中度提升，龙头企业有望实现销售增长。
• 防水行业：行业集中度提升带动业绩增长，需关注政策变化与原材料价格。
• 玻璃与玻纤行业：供需两旺，价格维持高位，行业景气度持续。
• B端建材：业绩增速与估值溢价可能回落，需关注精装房渗透率变化。

重点推荐公司

风险提示

1. 水泥景气度复苏不及预期：2021年新增产能和新开工需求存在不确定性。
2. 管材龙头业绩增长不及预期：原材料价格波动可能影响产品价格和盈利能力。
3. 政策法规延迟落地：防水行业政策推动可能不及预期。
4. 海外疫情持续蔓延：对玻纤行业海外需求和产能造成影响。

附录：行业景气度与估值数据

• 2020年水泥行业景气度：整体下行，但年底基本面有所改善。
• 2021年预期：水泥景气度将明显提升，管材、防水、玻纤、玻璃、减水剂有望改善。
• B端建材：业绩增速放缓，估值溢价回落。

行业基本面与区域分析

1. 水泥行业

• 2020年表现：受疫情和雨水天气影响，水泥价格承压，景气度下滑。
• 2021年预期：新增熟料产能维持在3000-4000万吨，冲击动能低，需求回暖，景气度有望反转。

2. 华中地区

• 2020年表现：受到疫情和长江流域雨水天气影响，景气度下滑。
• 2021年预期：随着疫情影响减弱，区域景气度有望回升，公司业绩弹性较大。

3. 西北地区

• 2020年表现：区域景气度总体保持稳定，产能利用率未明显提升。
• 2021年预期：区域格局良好，静待需求改善，行业景气度有望提升。

其他建材行业

1. 玻璃与玻纤

• 2020年表现：玻璃行业景气度快速反弹，价格创历史新高；玻纤行业供需两旺，价格维持高位。
• 2021年预期：行业景气度维持高位，产品价格有望继续上涨。

2. 防水与减水剂

• 2020年表现：防水行业集中度提升，龙头业绩增长；减水剂行业受原材料价格影响，利润有所下滑。
• 2021年预期：防水行业需关注政策和沥青价格，减水剂需关注产品价格和发货量增速回升。

总体优先级排序

水泥 > 管材 > 防水 > 玻纤 > 玻璃 > 减水剂 > B端龙头

附录：公司估值与财务指标

结论

2021年建材行业整体有望迎来复苏，水泥行业景气度提升、管材行业受益于“旧改”和集中度提升、防水行业关注政策与原料价格、玻璃与玻纤维持高景气度，减水剂关注价格与发货量增速。推荐关注华新水泥、祁连山、东方雨虹、永高股份等龙头企业，同时需关注行业政策与市场需求变化带来的风险。