20160909-申万宏源-建材行业2016年中报业绩回顾_水泥二季度显著回暖_消费建材表现亮眼_33页_1mb

建材行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

2016年下半年建材行业整体呈现回暖趋势，尤其是水泥和玻璃行业盈利改善明显，新型建材中的消费建材表现突出。行业景气度逐步回升，政策支持与市场供需变化推动了价格和利润的提升，投资机会主要集中在低估值龙头、有提价预期区域以及转型升级企业。

主要观点

水泥行业

• 二季度盈利显著改善：2016年上半年水泥行业收入同比下降4.7%，但二季度单季利润同比增长15.51%，是自2014年三季度以来首次正增长。
• 价格底部回暖：二季度高标水泥均价为263元/吨，环比提高14元，全国均价为282元，同比上涨22元。
• 区域表现分化：华北地区价格回暖明显，华东、华南也有小幅上涨，但东北地区仍处低位。
• 运营改善：行业整体应收账款、存货周转情况好转，重点公司运营质量提升，如海螺水泥、宁夏建材、祁连山等。
• 投资建议：关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业，如海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等。

玻璃行业

• 需求复苏带动价格上涨：2016年上半年玻璃均价由56.5元/重箱上升至59.5元/重箱，涨幅5.3%。
• 盈利能力提升：重点跟踪玻璃企业整体毛利率为22.5%，净利率为6.1%，分别同比增长4.9%和4.8%。
• 价格趋势向上：截止九月初，五大城市4mm浮法玻璃均价上涨至73.80元/重箱，较去年同期上涨32%。
• 投资建议：推荐关注南玻A、旗滨集团等企业，受益于价格回升和需求复苏。

新型建材

• 消费建材表现亮眼：二季度重点公司净利同比增长7%，其中东方雨虹收入增长33.02%，毛利率高达43%。
• 转型升级趋势明显：部分企业积极转型，如秀强股份、纳川股份，寻求新经济机会。
• 高精尖端材料潜力大：菲利华作为国内高纯石英玻璃龙头，受益于半导体复苏和国产化提速。
• 投资建议：推荐消费建材类企业（东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、北新建材）及转型企业（秀强股份、纳川股份）和高精尖端新材料企业（菲利华）。

关键信息

水泥行业

• 行业整体数据：2016年上半年水泥行业收入3828亿元，同比下降4.7%；利润总额95.5亿元，同比下降26.6%。
• 区域价格走势：华北地区二季度均价242元/吨，华东地区268元/吨，华南地区250元/吨。
• 重点公司盈利：海螺水泥、宁夏建材、祁连山、青松建化等公司毛利率有明显提升。
• 运营改善：重点公司应收账款周转天数减少，存货周转天数下降，行业整体运营质量提升。

玻璃行业

• 行业整体数据：2016年上半年玻璃企业总收入同比增长20%，净利润同比增长469%。
• 价格走势：重点城市4mm浮法玻璃均价由56.5元/重箱上升至59.5元/重箱，上涨5.3%。
• 重点公司盈利：南玻A、旗滨集团等公司受益于价格上涨，毛利率和净利率均有提升。
• 运营改善：玻璃企业存货、应收账款周转天数显著下降，运营状况整体改善。

新型建材行业

• 细分领域分化：耐材行业收入下滑，管材行业收入和净利润增长，其他建材行业整体表现较好。
• 重点公司数据：东方雨虹收入增长33.02%，毛利率达43%；伟星新材、友邦吊顶等公司表现突出。
• 转型与创新：部分企业加快转型步伐，如秀强股份、纳川股份，受益于新经济趋势。
• 新材料前景：菲利华作为高纯石英玻璃龙头，受益于半导体复苏和国产化提速。

行业趋势与投资建议

• 水泥行业：预计下半年水泥行业有望成为近两年盈利最佳时期，建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业。
• 玻璃行业：价格底部回暖趋势确立，预计下半年涨价有望继续超预期，为全年业绩上涨提供较大空间弹性。
• 新型建材行业：消费建材表现亮眼，转型升级企业有较大发展潜力，建议关注消费建材类企业及转型定位黄金跑道的公司。

总结

2016年下半年建材行业整体呈现回暖趋势，水泥和玻璃行业盈利改善显著，新型建材中的消费建材表现突出。行业景气度逐步回升，政策支持与市场供需变化推动了价格和利润的提升。投资建议集中在低估值龙头、有提价预期区域及转型升级企业，重点关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、南玻A、旗滨集团、东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、北新建材、秀强股份、纳川股份和菲利华等企业。