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紫金天风期货：黑色系产业链分析报告总结

2024年上半年我国黑色系产业链整体呈现供需双弱态势，其中成材价格自一季度跌至3400后在4-5月上涨至3800，随后回落至3500。若下文无更新，消费端表现低迷，1至5月粗钢累计产量同比降幅达14%。

需求方面，房地产依旧处于深度负增长，全年用钢需求预计下滑10%，政策刺激效果有限。基建投资预期因资金落地慢而未达上半年的高位，但下半年专项债加速可能带动需求回升。制造业方面，在新质生产力推动下增速强劲，1至5月制造业固定资产投资同比增长96%。出口则因成本优势和汇率因素维持增长，但反倾销风险存续。

产能过剩问题持续，工业产能利用率徘徊在73%附近，钢厂利润虽回暖但总体仍处低位。废钢需求增长明显，2024年同比增加63%，总量突破1040万吨，但废钢价格波动远小于铁矿石及焦炭。

出口端表现亮眼，今年1-5月钢材出口量同比增305%，但出口电价差偏低反映了产业链利润压力。下半年随着专项债落地、制造业持续高增长，黑色系需求有望改善，但去年高基数或将抑制同比增速。预计全年生铁产量同比降幅达22%，粗钢产量降幅9%，出口仍为重要的需求支撑。