20240626-紫金天风-动力煤半年报_供需双弱_火电C位弱化_44页_4mb

煤炭市场分析总结（截至2024/6/26）

一、产量与产能情况

2024年上半年，我国煤炭行业逐步从保供增产转向供需宽松。新增产能批复速度放缓，尤其在山西主导的“三超”整治下，产量增幅显著下滑。2023年原煤产量同比增长19%，2024年1-5月累计同比下降167%。产量增长受限，安全形势严峻，内蒙古、新疆等地产能增长加快，但整体保供已非工作重点，预计全年煤炭产量增速约为2%。

二、需求端分析

1. 经济政策与行业分化

虽然经济刺激政策陆续出台，但实际需求尚未显现。传统行业需求乏力，如黑色、建材等；新兴行业增长迅速：高技术装备制造业、医药、新能源整车等领域增速明显，特别是光伏设备制造业用电量同比增幅高达694%，推动能源结构转型。与此同时，水电与新能源发电量创历史新高，火电需求增速明显放缓。

2. 全球视角

发达经济体需求减弱，主要由于经济增速放缓和新能源普及；新兴经济体增长强劲，如印度制造业快速发展带动煤炭需求激增。全球煤炭供需整体宽松，国内需求增速预期在2-3%左右。

三、进口煤炭与竞争格局

进口煤炭仍维持高位，总量保持稳定；然而低卡煤进口利润收窄，高卡煤利润不佳。一方面，发达经济体用电需求疲软；另一方面，新兴经济体对煤炭进口需求面临竞争压力，煤炭进口全年增速或将放缓至5-6%。天气因素有利于水电发电，削弱了对煤炭的依赖。

四、风险提示

极端气候事件和经济增长超预期均可能引发煤炭市场波动。港口库存维持历史高位，抑制了采购需求，导致价格呈现弱势震荡。

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