深度报告-20240626-国联证券-家用电器_新兴市场的来路与征程_23页_2mb

报告摘要

家用电器行业新兴市场分析总结

核心内容

本报告分析了我国家电出口在2023年及2024年前半年的表现，重点探讨了新兴市场对出口增长的贡献以及背后的原因。尽管新兴市场整体需求未见明显景气，但出口增长仍表现出较强的弹性，主要得益于中国制造业的竞争力提升和全球产能格局的变化。

主要观点

出口增长突出：2023年我国家电出口规模创历史新高，新兴市场在其中发挥了重要作用，尤其是拉美、亚洲中东和东南亚地区。
长尾市场贡献显著：在主要出口目的地之外，长尾市场对出口总额的贡献率高达77%以上，成为增长的重要来源。
弹性高于历史水平：新兴市场在复苏后半程表现出更高的增长弹性，多数品类出口额增速远超前一年的降幅。
需求不足，供给主导：新兴市场终端需求并未显著提升，出口增长主要由中国家电的制造优势和价格竞争力驱动。
价格优势明显：中国家电在出口中体现出较强的价格优势，尤其是在空调、冰箱、洗衣机等品类中，中国出口额增速显著高于其他主要出口国。
品牌份额提升缓慢：品牌出海仍是慢变量，多数中国家电企业仍以ODM为主，品牌建设尚未形成明显优势。

关键信息

1. 新兴市场助力出口增长

2023年我国家电出口规模创历史新高，新兴市场贡献显著。
拉美地区：巴西和墨西哥的空调、冰箱、洗衣机等品类增速突出。
亚洲中东地区：空调增长明显，东南亚小家电表现较好。
长尾市场贡献显著，尤其在吸尘器、电动类家电中表现突出。

2. 需求景气不足

新兴市场整体需求未有明显提升，多数国家家电零售量价增速平淡。
仅土耳其、巴西等少数国家表现出较高零售增长，但受通胀等因素影响，增长不稳定。
2023年新兴市场多数国家实际产出增速较低，房地产市场表现不佳。

3. 中国出口竞争力提升

中国家电出口表现优于其他主要出口国，尤其在冰箱、洗衣机、电视等品类中。
中国出口份额系统性提升，反映全球家电供应链格局变化。
制造成本效率优势和价格竞争力是中国家电出口增长的核心驱动力。

4. 中长期增长空间

新兴市场大家电渗透率普遍偏低，尤其是空调。
空调、冰箱、洗衣机等品类在新兴市场的增长空间较大，预计可达中国大陆市场规模的1.0-1.5倍。
需要关注各地区家庭户均保有量及未来增长潜力。

5. 品牌出海进展有限

品牌份额提升主要依赖于资产收购，而非自然增长。
美的、格力、海尔等龙头企业在新兴市场品牌建设仍处于初期阶段。
品牌出海仍是慢变量，短期内难以显著提升市场份额。

风险提示

海外需求不及预期
原材料成本上涨
空调库存大幅积累
外资大幅波动

投资建议

强于大市（维持）

图表目录

图表1：2023年家电主要品类出口美元额前20大国别市场增长拆分
图表2：2018Q1至今主要品类新兴市场出口额季度同比增速
图表3：2023年新兴市场主要国家家电零售量价增速
图表4：巴西家电零售指数及同比增速
图表5：土耳其家电相关零售指数及同比增速
图表6：墨西哥家电及家居相关零售指数同比增速
图表7：印尼家电实际零售销售指数同比增速
图表8：2019年以来新兴各国季度实际GDP增速
图表9：2021年以来新兴各国CPI同比
图表10：2021年以来新兴各国政策利率变化路径
图表11：新兴各国工业生产指数同比
图表12：近年巴西住宅销售年/季度同比增速
图表13：2008年以来土耳其住宅销售量及同比增速
图表14：墨西哥电子电器产品进口额及同比增速
图表15：印尼电器/音像设备/电视进口额及同比增速
图表16：空调(含部件)主要出口国2023年出口增长情况
图表17：冰箱(含部件)主要出口国2023年出口增长及增速
图表18：洗衣机(含部件)主要出口国2023年出口增长情况
图表19：彩电主要出口国2023年出口增长及增速
图表20：电动类主要出口国2023年出口额增长及增速
图表21：电热类主要出口国2023年出口额增长及增速
图表22：家电出口主要品类整体及分地区季度量价同比
图表23：2014-2023年主要新兴市场中国家电公司份额变化情况（%）

作者信息

分析师：管泉森
执业证书编号：S0590523100007
邮箱：guanqs@glsc.com.cn
分析师：孙珊
执业证书编号：S0590523110003
邮箱：sunshan@glsc.com.cn
联系人：蔡奕娴
邮箱：caiyx@glsc.com.cn

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