20240322-紫金天风-钢材二季报_你相信光吗_36页_4mb

2024年一季度钢材市场分析报告总结

核心结论

2024年一季度成材需求超预期走弱，供需双弱格局明显。需求端数据全线负增长，钢厂利润压缩，但成本支撑仍在；预计全年需求基本持平，出口增速或低于上年。生产端铁水产量不降反降，但需关注后三季度的补库存可能。

主要发现

一、需求端分析

钢材需求普遍疲软

• 成材表需、建材成交、房地产成交高频数据同比负增长。
• 房地产需求持续下行，预计全年用钢量下降5%-9%。
• 基建投资增速尚可，但财政发力方式影响资金到位效率。
• 制造业固定资产投资增长韧性较强，与政策推动密切相关。

房地产用钢量前景悲观

房地产各指标持续下行，房企资金压力较大。新房市场成交面积降幅近20%，商品房价格跌幅创历史最大，地产供给端大幅压缩，导致去化压力未减。预计2024年房地产用钢量同比下降6.3%。

基建投资疲软

本地债发行缓慢，中央财政发力偏重铁路和水利项目。预计全年基建用钢增速为5.9%左右。

制造业稳定性较强

受益于政策推动（新质生产力、设备更新），制造业投资增速为9.4%，高于往年；钢铁、机械、电气等行业表现尤为突出。

二、生产与库存端表现

铁水产量高位回落

• 生铁产量累计同比降3.4%，成材需求拖累明显。
• 3月铁水日均221万吨，持续低于往年同期。

废钢需求持续增长

• 废钢使用量同比增幅45%，长流程钢厂利润尚可，短流程钢厂承压。
• 废钢性价比下降，钢厂利润压缩，电炉复产节奏缓慢。

市场价格走势分化

• 铁矿石价格强势但成材弱势，废钢价格涨幅小于原料。
• 黑色系期货价格同步下跌，核心逻辑为需求不足。

三、未来展望

• 出口领域： 虽一季度出口仍高速增长，但海外需求疲软，调低全年出口增速至5%左右。
• 库存方面： 70%企业原料库存偏高，成材库存拐点晚于往年，预计后三季度或有补缺口可能。
• 库存平衡表： 全年预期生铁产量下降9%（减量780万吨），粗钢降幅0.1%，废钢增量740万吨，需求出口增长47%，成材总体维持供需弱平衡。

#### 🔍 短期关键观察点：  
- 房地产政策放松与“三大工程”落地能否改善需求韧性；  
- 下游采购及补库存行为；  
- 钢铁限产与出口政策的变化节奏。

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> 原文数据来源：紫金天风期货、钢联、Wind、中指院、统计局等